20240514-华鑫证券-天孚通信-300394.SZ-公司事件点评报告_国产光引擎龙头业绩高速增长_全球布局加速推进_6页_302kb

2024年05月14日国产光引擎龙头业绩高速增长，全球布局加速推进—天孚通信（300394SZ）公司事件点评报告买入（维持）

分析师：毛正 联系人：何鹏程

总结：

本报告对天孚通信（300394SZ）2023年年报及2024年一季报进行分析。2023年全年公司实现营业收入1939亿元，同比增长620.4%，归母净利润73亿元，同比增长811.4%；2024年一季度实现营收732亿元，同比增长15495%，归母净利润279亿元，同比增长20268%。高增长主要由AI驱动的有源业务推动，其中2023年有源业务营收达746亿元，同比增长24252%。

AI快速发展带动高性能计算、云数据中心需求，全球光器件市场规模快速增长。光互联技术带宽速率升级加速，光模块向400G/800G/16T高速率迭代。公司深耕光器件领域，主要配套高速光模块相关有源器件。

CPO（光电共封装）技术作为新型光电子集成技术，有望逐步替代传统模块成为长期技术趋势。公司多年前瞻布局CPO技术，有望在技术迭代中抢占先机。

公司在应对原材料价格波动方面积累了有效措施：扩充产品线减少对单一供应商依赖；垂直整合提供一站式解决方案强化客户粘性；高研发投入保障产品快速迭代；持续信息及自动化系统升级。

海外战略方面，公司在新加坡设立总部并在泰国建设生产基地，逐步形成“中国总部—印度尼西亚/新加坡—江西、泰国”区位互补的全球立体分工布局。泰国一期将于2024年5月开始试生产。

未来公司盈利预测为：2024年营收3489亿元，同比增长800%；2025年5269亿元，增长510%；2026年7377亿元，增长400%。预计EPS分别为3.21、4.85、6.81元，当前股价对应PE分别为42、27.9、19.8倍。考虑到公司在光引擎领域的技术实力和规模化优势叠加海外产能释放，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”评级。

风险提示包括：AI商业化不及预期；海外云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧。

公司盈利预测和财务指标显示强劲增长动力和良好财务基础，全球化布局进一步巩固其领先地位。