20210119-中泰证券-天孚通信-300394.SZ-定增落地_加大布局高速光引擎_3页_574kb

天孚通信（300394）研究报告总结

核心内容概述

天孚通信是一家专注于光器件制造的国内领先企业，致力于打造一体化光器件制造服务平台（OMS）。公司通过内生增长与外延扩张相结合的方式，不断拓展产品线和解决方案，增强在光模块产业链中的竞争力。近期，公司通过定增方式募集资金，用于发展高速光引擎产品，进一步提升其在高附加值产品领域的地位。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 定增信息：公司向16家投资机构发行新股18,424,753股，发行价为42.66元，募集资金总额为7.86亿元，扣除费用后净额为7.77亿元。
• 募投项目：资金主要用于激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎以及高速光引擎用零组件的研发和生产，预计达产后年营收将达10.44亿元。
• 产品线扩展：公司现有产品线从三条发展到十三条，覆盖陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件、光纤阵列透镜、线缆连接器等，同时通过收购天孚精密、北极光电、天孚永联等企业，实现业务整合与横向扩张。
• 研发投入：公司研发费用率常年保持在10%左右，持续加强在高端光器件封装和无源器件业务方面的技术实力。
• 市场前景：受益于5G建设和数据中心升级，光器件市场需求持续增长，预计2024年数通光模块市场将达到72亿美元，光器件占光模块成本的50%以上，市场潜力巨大。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年归母净利润分别为292亿元、383亿元、499亿元，对应EPS分别为1.35元、1.76元、2.30元，PE分别为37x、28x、22x。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

增长率与回报率

风险提示

• 下游5G建设和IDC需求不及预期。
• 新产品线投产不及预期。

投资建议

公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，通过定增强化了其在高速光引擎领域的布局，有望在5G和数据中心建设的驱动下实现业绩持续增长。分析师建议投资者关注其未来在光器件市场中的表现，维持“买入”评级。