20230826-西南证券-天孚通信-300394.SZ-光引擎逐步放量_Q2业绩显著增长_15页_2mb

天孚通信（300394）半年报分析总结

1. 公司概况

• 成立于2005年，是一家专业的光通信器件集成解决方案提供商。
• 主要产品包括光无源器件、有源器件，以及应用于激光雷达和医疗领域的光子产品。
• 全球化布局完善，在多个国家设立子公司，2023年在泰国建设了新工厂。
• 技术创新和工业积累深厚，整合了多个领域的高端工艺技术。

2. 财务表现与业绩亮点

• 营收与利润高速增长：

  • 2023年上半年实现营收66亿元，同比增长15%；归母净利润24亿元，同比增长364%。
  • Q2单季营收38亿元，净利润14亿元，环比显著增长，主要受益于AI和数据中心需求的激增。

• 毛利率提升明显：

  • 光无源器件毛利率为551%，同比提升32个百分点；
  • 光有源器件毛利率为415%，同比提升148个百分点，主要因高速光引擎需求爆发。

3. 产品结构与业务发展

• 业务结构清晰：

  • 光通信板块为主，包括高速光器件、无源器件、微光学等解决方案；
  • 边缘业务还包括激光雷达、医疗检测等方向。

• 增长驱动因素：

  • AI、算力需求拉动：全球数据中心高速光模块需求持续增长，高速率光器件需求显著增加。
  • 全球化布局：泰国工厂推进产能扩张，助力客户需求响应。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预期：

  • 预计2023-2025年EPS分别为141元、196元、27元，对应PE分别为57、41、30倍。

• 评级与相对估值：

  • 首次覆盖，评级“持有”，远期业绩复合增长率高，行业领先。

5. 风险提示

• 下游客户需求波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 募投项目及产能扩张节奏不及预期。

—
报告依据： 南西证券2023年半年度报告分析