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永兴材料2022年年报及业务分析总结

核心内容

永兴材料（002756.SZ）在2022年实现了显著的业绩增长，主要得益于锂电新能源业务的爆发式增长。公司全年营业收入达到155.79亿元，同比增长116.39%；归母净利润达63.20亿元，同比增长612.42%；扣非归母净利润达61.76亿元，同比增长707.99%。其中，第四季度营收47.13亿元，同比增长106.96%，环比增长5.86%；归母净利润20.49亿元，同比增长508.56%，环比增长2.10%；扣非归母净利润20.28亿元，同比增长549.37%，环比增长3.23%。

公司2022年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：以4.15亿股为基数，每10股派发现金红利50元，同时每10股转增3股。

主要观点

• 锂电新能源业务快速增长：锂电新能源业务营收87.4亿元，同比增长613.9%，占总营收的56.1%；特钢新材料业务营收68.4亿元，同比增长14.5%，占总营收的43.9%。
• 锂盐业务量价齐升：2022年锂盐产品产销均为1.97万吨，同比增长73.4%和75.5%；单吨收入43.5万元，同比增长338.4%；单吨毛利38万元，同比增长574.9%。毛利率提升至87.3%。
• 成本控制良好：单吨锂盐成本为5.5万元，同比增长28.8%；原材料成本优势显著，归结到单吨云母原矿成本为295元，仍具竞争力。
• 权益锂资源量大幅提升：化山瓷石矿权益资源量由33.4万吨LCE提升至111万吨LCE，增长231%；白水洞矿资源量6.5万吨LCE，公司持股45.85%。
• 产能建设稳步推进：选矿产能已提升至600万吨/年，冶炼产能为3万吨/年；公司拥有较高的资源自给率，具备降本空间。
• 锂离子电池业务放量：超宽温区超长寿命锂离子电池一期项目全面投产，获得市场认可；参与浙江省新型储能电网侧示范项目，产品供货顺利。

关键信息

财务表现

股票信息

业务构成

• 锂电新能源业务：营收占比56.1%，毛利占比92.6%。
• 特钢新材料业务：营收占比43.9%，毛利占比7.4%。

成本与利润分析

• 锂盐业务成本：单吨成本5.5万元，同比增长28.8%。
• 锂盐业务毛利率：提升至87.3%，主要得益于量价齐增。
• 特钢业务毛利率：维持较高水平，单吨毛利2004.4元，同比增长55.8元。

资产负债情况

• 资产负债率：由19.7%降至18.5%，资本结构不断优化。
• 货币资金：达90.3亿元，同比增长393.3%。
• 经营活动现金流：66.5亿元，同比增长746.3%。

投资建议

• 评级：买入-A。
• 目标价：6个月目标价100元。
• 估值：当前股价对应PE为6.6、8.9、7.2倍，整体估值维持低位。

风险提示

• 需求不及预期：锂电新能源市场需求可能受政策或经济环境影响。
• 锂价大幅波动：锂价波动可能影响公司利润。
• 项目进展不及预期：产能扩张或项目落地可能受外部因素影响。

结论

永兴材料2022年业绩表现亮眼，锂电新能源业务成为主要增长点。公司锂盐业务量价齐增，毛利率显著提升，资源端权益锂资源量大幅提升，为后续产能扩张奠定基础。公司具备良好的成本控制能力和盈利能力，同时具备较高的分红潜力，未来发展前景乐观。