20240329-中国银河-中国中车-601766.SH-铁路装备业务稳健增长_轨交复苏有望带动业绩弹性释放_4页_756kb

中国中车公司点评报告总结

投资事件与核心财务表现

公司发布2023年年报，收入与利润实现高增长。年度实现营业收入2342.62亿元，同比增长508%；归母净利润117.12亿元，同比增长50%；扣非净利润91.06亿元，同比增长1424%。

行业复苏推动业绩增长

铁路行业复苏表现超预期，全年完成旅客发送量同比增长1288%，固定资产投资同比增长75%；春运期间旅客发送量同比增长39%，较2019年增长188%。

2023年公司新签订单2986亿元，同比增长699%，海外订单占584亿元增至1473%。铁路装备业务收入达982亿元，同比增长1805%，其中动车组和客车业务增长尤为显著，分别实现418亿元与970亿元的收入增幅。

公司毛利率持续提升至22.27%，研发投入增至营收的61.3%，全年投入研发费用达143.6亿元。

市场前景与业绩弹性

1. 高铁动车组需求持续增长，年度招标量超164组，预估未来年均需求超过200组。

2. 设备更新周期启动，中央财经委建议的大规模设备更新政策将加速老旧机车改造，同时促进大修市场。2024年高级修首次招标323列，超行业预期。

公司作为全球轨交装备龙头企业，有望凭借全产业链优势与技术创新，释放更大的业绩弹性。

盈利预测与估值建议

预计2024-2026年归母净利润将达141.57亿、196.88亿、196.88亿人民币，对应PE分别为14、12、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示

包括固定资产投资不及预期、新产品拓展乏力、市场竞争加剧及海外市场拓展受阻的风险。