20181021-中航证券-食品饮料行业周报_减税重大利好_食品饮料行业有望受益_16页_1mb

食品饮料行业周报（1015-1021）总结

核心内容

本周食品饮料行业整体表现微跌，申万食品饮料指数收于9895.55点，涨跌幅为 $-1.36%$，在申万28个一级行业中排名第7位，跑赢上证综指和深证综指，跑输沪深300。行业整体估值为25.61倍动态PE，较上周略有下降，但整体仍处于相对低位，显示出防御属性。

主要观点

• 行业表现：食品饮料行业在A股整体下跌的背景下表现相对稳健，一个月内累计下跌 $-3.70%$，跑赢上证综指、深证综指和沪深300，展现出较强的防御性。
• 政策利好：10月20日，财政部和国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》和《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》，增加6项专项附加扣除，预计将对消费行业带来长期利好，短期内也可能提振消费信心，尤其是食品饮料行业中的可选消费品如白酒和乳制品。
• 子行业表现：白酒板块跌幅最小，为 $-0.62%$，乳制品板块跌幅为 $-1.03%$，整体表现优于其他子行业。调味发酵品表现尤为突出，年初至今累积上涨 $14.05%$。
• 估值分析：白酒行业动态PE接近25倍，较年初下降明显，接近09年至今的均值，显示出行业估值偏低，具备一定投资价值。
• 企业动态：多家企业发布重要公告，如今世缘收购景芝酒业、伊利冠名民航客机、1919获得阿里巴巴战略投资等，显示出行业整合与品牌拓展趋势。

关键信息

行情回顾

• 行业表现：申万食品饮料指数周跌幅 $-1.36%$，跑赢上证综指和深证综指，跑输沪深300。
• 子板块表现：
  • 跌幅最小：白酒（$-0.62%$）、乳品（$-0.97%$）、软饮料（$-1.11%$）。
  • 跌幅最大：其他酒类（$-9.52%$）、葡萄酒（$-5.53%$）、食品综合（$-3.89%$）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：爱普股份（$+14.01%$）、安德利（$+10.97%$）、华统股份（$+4.69%$）、惠发股份（$+3.68%$）、双塔食品（$+2.45%$）。
  • 跌幅后五：西藏发展（$-24.86%$）、百润股份（$-15.36%$）、中葡股份（$-11.94%$）、老白干酒（$-11.23%$）、莲花健康（$-11.27%$）。

行业总体观点

• 食品饮料行业具备较强的防御性，年初至今累计下跌 $-14.17%$，仅低于银行业，是4个跑赢主要指数的行业之一。
• 个人所得税法改革带来的减税红利，虽将在2019年1月1日实施，但已对消费行业产生积极影响，预计对食品饮料行业中的可选消费品带来业绩提振。
• 当前行业估值偏低，有望在政策利好下迎来反弹。

子行业观点

白酒

• 行业表现：白酒板块周跌幅 $-0.62%$，在子板块中排名首位。
• 行业趋势：白酒行业正经历“去产能”与“集中化”过程，头部企业通过并购提升市场占有率。
• 估值分析：白酒行业动态PE接近25倍，低于年初水平，具备投资价值。
• 个股推荐：关注高端酒五粮液、泸州老窖，以及次高端酒山西汾酒。

乳制品

• 行业表现：乳制品板块周跌幅 $-1.03%$，在子板块中排名第二。
• 市场趋势：三季度乳品市场回暖，企业整体表现向好。
• 企业动态：蒙牛CEO卢敏放强调乳品市场潜力，并计划推出更多健康和有趣的产品。
• 行业前景：龙头企业具备更强的产品创新能力和市场竞争力，未来行业创新力将提升。

本周重要公司公告

1. 南方黑芝麻集团：投资建设黑芝麻粮仓智能化工厂，得到政府支持。
2. 五粮液：变更募集资金投资项目实施主体。
3. 麦趣尔：第三季度报告延期披露。
4. 皇氏集团：向全资子公司增资。
5. 今世缘：投资中航信托集合资金信托计划。
6. 克明面业：审议通过三季度报告及担保额度议案。
7. 好想你：限售股份上市流通。
8. 来伊份：控股股东计划增持股份。
9. 双塔食品：变更股份回购用途。
10. 安井食品：对外投资建设华北生产基地。

本周重要行业新闻

1. 蒙牛CEO卢敏放：在IDF世界乳业峰会上强调亚洲乳业发展，提出出口战略。
2. 伊利冠名民航客机：首次冠名中国民用航空客机，计划2019年初首航。
3. 1919获得阿里巴巴战略投资：估值达70亿元，成为酒饮新零售独角兽。
4. 五粮液经销商大会：强调品牌信心，计划加强市场布局。
5. 陕西省食药监局：4批次食品抽检不合格，提醒食品安全风险。
6. 葡萄牙猪肉出口：计划从2019年起向中国出口猪肉，出口量将翻倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力。
• 业绩不达预期：企业经营状况可能不及预期。
• 食品安全风险：近期食品抽检不合格，提示潜在风险。

投资评级

• 行业投资评级：增持，预计行业增长高于中国国民经济增长水平。
• 个股投资评级：未在文中具体说明，但整体看好行业后续表现。

分析师简介

• 彭海兰：中航证券金融研究所食品饮料行业分析师，证券执业证书号：S0640517080001。
• 研究助理：刘庆东，证券执业证书号：S0640117120027。

免责声明

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