通信行业专题：减税明显利好海能达、中兴通讯、中国联通-20190307-浙商证券-10页_1mb

通信行业减税影响分析报告总结

核心内容

本报告分析了2019年增值税改革对通信行业的影响，指出此次减税政策对行业整体和部分企业带来显著的财务利好。根据测算，通信行业整体减税规模约为30.3亿元，部分企业净利润弹性达到10%以上，其中海能达、中兴通讯、中国联通受减税影响较大。

主要观点

• 增值税税率下调：制造业等行业增值税税率从16%降至13%，交通运输业、建筑业等行业从10%降至9%，这是近年来最大幅度的税率调整。
• 减税对通信行业的影响：整体减税规模较大，预计将对通信行业产生积极影响，尤其对位于产业链下游的企业更为明显。
• 企业受益差异：不同企业因税率调整带来的净利润弹性存在较大差异，部分企业受益显著，如海能达、中兴通讯和中国联通。
• 测算方法：通过税金及附加倒推实缴增值税来计算减税规模，并考虑增值税对城建税和教育附加费的影响，最终估算企业净利润增厚。

关键信息

减税影响测算

• 整体减税规模：约30.3亿元。
• 净利润弹性分布：

  • 15%：6家，占比4.7%

  • 10%~15%：12家，占比9.4%
  • 5%~10%：30家，占比23.6%
  • 0%~5%：79家，占比62.2%

弹性较大的公司

增值税调整带来的净利润增厚

行业与公司推荐

• 细分行业评级：
  • 主设备商：看好
  • 光模块/器件：看好
  • 车联网：看好
• 公司推荐：
  • 数码科技：增持
  • 数知科技：买入
  • 烽火通信：增持

风险提示

1. 测算偏差：公司业务涉及多项增值税率、进项税与销项税税率不等可能产生测算偏差。
2. 议价能力影响：增值税为价外税，企业不一定能直接从减税中获利，实际效果取决于企业对上下游和消费者的议价能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨跌幅>20%
  • 增持：相对于沪深300指数涨跌幅在10%~20%
  • 中性：相对于沪深300指数涨跌幅在-10%~10%
  • 减持：相对于沪深300指数涨跌幅< -10%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅>10%
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅在-10%~10%
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨跌幅< -10%

建议

投资者在做出决策时，应结合自身实际情况，如持仓结构和其他投资因素，不应仅依赖投资评级来推断结论。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。本报告不构成投资建议，也不承担由此产生的任何法律责任。