20181023-东北证券-东北固收监管及重大经济金融政策双周报_央行降准财政减税齐发力_重要领导发声支持股市_29页_10mb

证券研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为2018年10月1日至10月22日的东北固收监管及重大经济金融政策双周报，重点分析了近期央行、财政部、国务院等相关部门在宏观经济调控、债券市场影响、出口退税政策、消费刺激措施等方面的重要政策动向及其对经济和金融市场的影响。

二、主要政策及观点

1. 央行降准政策

• 政策内容：10月15日起，央行下调大型商业银行、股份制商业银行等的存款准备金率1个百分点，释放约7500亿元增量资金，用于偿还到期MLF及支持实体经济。
• 主要观点：
  • 降准有助于降低银行负债端成本，从而降低实体融资成本。
  • 降准置换为全年第二次，对资金面形成一定呵护，有利于债券市场。
  • 降准不等同于“大水漫灌”，更多是定向调控，流动性总量基本稳定。
  • 央行强调政策以国内经济为重心，避免过度影响汇率，保持人民币汇率基本稳定。

2. 财政部减税降费政策

• 政策内容：预计全年减税降费规模将超过1.3万亿元，包括加快债券发行、提速预算执行、进一步降低企业税负等。
• 主要观点：
  • 减税降费是积极财政政策的重要体现，有助于激发市场活力，支持实体经济。
  • 财政部强调政策将更加积极，但不搞强刺激，注重政策的前瞻性、灵活性和有效性。
  • 减税降费将对财政收入形成压力，但整体仍能实现年初预算目标。

3. 出口退税政策调整

• 政策内容：从11月1日起，将部分出口货物的退税税率由15%、9%、5%分别提高至16%、10%、6%。
• 主要观点：
  • 该政策有助于降低企业成本，促进出口稳定增长。
  • 调整依据结构调整原则，与国际通行做法接轨。
  • 降税幅度适中，兼顾上下游利益，促进贸易便利化。

4. 消费体制机制改革方案

• 政策内容：国务院办公厅印发《完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）》，部署六项重点任务，包括放宽市场准入、完善实物消费政策、加强信用体系建设等。
• 主要观点：
  • 方案旨在激发居民消费潜力，提升消费对经济增长的贡献。
  • 强调加强消费领域信用体系，提升消费便利性和市场信心。
  • 通过改革，为经济高质量发展提供内需支撑。

5. 央行行长易纲的讲话

• 主要观点：
  • 当前中国经济增长稳定，货币政策保持稳健中性。
  • 贸易摩擦带来下行风险，但央行仍有足够政策工具应对，如利率、准备金率、货币条件等。
  • 中国整体杠杆率已企稳，企业利润和居民消费稳定，为股市提供支撑。
  • 强调金融支持实体经济，特别是民营企业，同时推进金融改革开放。

三、关键信息

• 降准释放流动性：本次降准释放约7500亿元增量资金，有助于缓解企业融资压力，对债市形成利好。
• 减税降费规模：全年预计超过1.3万亿元，显示积极财政政策持续发力。
• 出口退税调整：主要涉及机电设备、资源性商品和消费品，提高企业竞争力，保持外贸稳定。
• 消费政策改革：重点在服务消费和实物消费领域，优化市场准入和信用体系，促进消费潜力释放。
• 中美贸易摩擦影响：尽管存在下行压力，但政策调控和结构性改革将有效应对，控制风险。
• 金融支持实体经济：包括推动民营企业融资支持计划、加强金融普惠、优化信用体系等。
• 股市政策支持：央行强调股市估值处于历史低位，政策将聚焦于制度创新和改革，促进市场稳定。

四、政策影响分析

• 对债券市场：降准释放流动性，降低融资成本，对债市形成支撑。
• 对经济结构：政策推动内需增长，特别是消费和服务业，促进经济高质量发展。
• 对金融市场：加强监管与改革并行，包括“证照分离”、“小额快速”并购重组审核机制等，提升市场效率。
• 对进出口和外贸：降准和退税政策双管齐下，降低企业成本，应对贸易摩擦，稳定出口。
• 对财政收入：减税降费将拉低财政收入增速，但整体仍有望完成年度目标。

五、政策背景与趋势

• 政策背景：中国经济面临内外压力，包括贸易摩擦、外部加息、经济下行等。
• 政策趋势：
  • 更加注重结构性改革，而非全面宽松。
  • 财政与货币政策协同发力，推动经济平稳运行。
  • 深化金融开放，加强国际交流，提升市场信心。
  • 强调金融支持实体经济，特别是中小企业和民营企业。

六、总结

本期双周报显示，政府在稳定经济增长、支持实体融资、促进消费、优化外贸结构等方面采取了一系列措施，政策重点在于结构性调控与市场支持。通过降准、减税降费、出口退税等手段，为经济高质量发展提供支撑。同时，面对中美贸易摩擦等外部压力，央行和财政部强调以稳健政策应对，确保经济平稳运行和金融市场稳定。政策的出台不仅体现调控的灵活性，也展现出政府对市场信心的维护和对经济转型的推动。