20220530-国元期货-PTA期货月报_PTA能否持续创新高__11页_2mb

PTA能否持续创新高？总结

核心内容

本文主要分析2022年6月份PTA（精对苯二甲酸）产业链的供需格局及市场走势，结合油价、PX价格、PTA开工率与库存情况，探讨PTA价格是否能够持续创新高。

主要观点

1. 行情回顾

• 5月份PTA市场在原油高位震荡、PX价格大幅上涨及厂家联合降负检修的背景下，价格不断创新高。
• 成本端支撑偏强，但下游及终端市场尚未有效恢复，PTA价格继续跟随成本波动。

2. 6月份PTA产业链供需格局分析

2.1 原油价格高位震荡，对PTA成本支撑偏强

• 5月份全球油价维持高位震荡，主要受国际宏观经济衰退、供应端利多扰动及成品油价格上涨影响。
• 美国夏季出行高峰临近，汽油库存反季节性下滑，导致欧美汽油裂差攀升，对原油形成支撑。
• OPEC+坚持原有产量协议，不增产以缓解油价急升，加剧了油价的高位震荡。
• 欧盟对俄石油禁运进展缓慢，部分国家仍依赖俄罗斯能源，短期原油市场仍偏紧。
• 世界经济增长预期下调，叠加地缘政治不确定性，油价面临一定风险，但整体仍维持高位。

2.2 PX裂解价差上涨，利润向PX转移，支撑PTA成本

• 5月份PX裂解价差大幅修复，达到疫情以来新高，表明市场对PX供应紧张的担忧。
• PX装置开工率恢复，但部分原料（如石脑油、MX、甲苯）被调往成品油市场，导致PX产量增长不及预期。
• 国内PX进口量下降，部分出口至美国，加剧了国内供应紧张。
• PX现货市场偏紧，预计三季度有所缓解，但对PTA的成本支撑仍较强。

2.3 PTA开工率偏低，库存压力较大

• 5月份PTA加工费大幅下降，部分企业亏损，导致开工率下滑至70.96%。
• 社会库存持续累库，至232.24万吨，显示下游需求不足。
• 6月中上旬PTA装置检修计划较多，开工率维持低位，但检修预期逐步接近尾声。
• 后期需关注实际检修情况及下游需求恢复情况。

2.4 下游聚酯市场恢复缓慢，存在负反馈

• 国内疫情导致3月末物流运输及终端织机开工率下滑，4月份虽有所回暖，但需求仍不足。
• 聚酯综合开工率维持在83.53%，终端织机开工率仅为49.37%，显示市场复苏乏力。
• 聚酯下游各品种库存持续上升，利润普遍为负，对PTA形成负反馈。
• 5月份部分聚酯企业进入备货周期，但能否提振原料市场仍需观察。

关键信息

• 原油支撑：6月份油价大概率维持高位震荡，对PTA成本形成支撑。
• PX价格走势：PX裂解价差持续上涨，国内供应偏紧，支撑PTA成本。
• PTA开工率与库存：PTA开工率偏低，库存压力大，短期难以改善。
• 下游需求恢复：聚酯及终端市场恢复缓慢，对PTA形成负反馈，市场整体偏弱。
• 投资建议：PTA价格将跟随成本波动，短期内难有明显上涨，需关注油价及PX供应变化。

后市展望

• 在俄乌冲突持续、油价高位震荡及PX供应偏紧的背景下，PTA成本支撑偏强。
• 下游聚酯及终端市场恢复缓慢，供需双弱，PTA价格难以持续创新高。
• 市场整体仍需等待需求端的实质性改善，短期内价格或以震荡为主。

重要声明

• 本报告基于公开资料整理，国元期货对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告不构成个人投资建议，需结合客户自身情况审慎决策。

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总结

PTA价格在5月份因成本支撑强劲而持续上涨，但下游需求恢复乏力，导致市场出现负反馈。6月份原油价格仍维持高位震荡，PX裂解价差上涨，支撑PTA成本。PTA开工率偏低，库存压力大，短期内价格难以持续创新高。整体来看，PTA市场仍需等待需求端的改善，价格或以震荡为主。