20250901-天风证券-兖矿能源-600188.SH-煤炭量价齐跌致业绩承压_中报分红+回购回馈股东_3页_787kb

兖矿能源（600188）2025年半年报点评

业绩表现

• 营业收入：2025年上半年实现营收593.5亿元，同比下降17.9%。
• 归母净利润：净利润同比下降38.5%至46.5亿元；扣非净利润同比下降39.3%至44.3亿元。
• 季度表现：Q2单季营收环比下滑4.2%至290.4亿元，净利润环比下滑28.3%至19.4亿元。

主营业务分析

• 煤炭业务：自产煤量同比增6.5%，但售价同比下降20.7%；成本下降带动煤化工盈利改善，煤化工板块毛利同比增29.2%，电力业务毛利同比增20.6%。
• 产品价格：商品煤均价下降23.8元/吨，主要因动力煤、炼焦煤价格腰斩。

股东回报

• 公司拟每10股派0.18元现金红利；承诺年度分红不低于总利润的60%（38.5%含业绩下滑）。
• 推出股份回购计划：A股回购规模0.5-1亿元，用于激励；H股回购1.5-4亿元，拟注销。

盈利预测

• 维持“买入评级”，下调2025-2026年盈利预期至89.4/96.5亿元，新增2027年预测106.9亿元；对应PE从4.78倍提升至12.2倍。
• 风险点：煤价持续下跌、政策不确定性、进口煤增加。

关键数据

• 当前股价12.95元，PE14.5倍。
• 财务预警：毛利降幅超39%，资产负债率63.68%。