20240329-国盛证券-兖矿能源-600188.SH-业绩符合预期_成长_弹性皆可期_3页_510kb

兖矿能源2023年业绩总结

业绩概况

• 2023年实现营业收入1500亿元，同比下降33.33%；实现归母净利201亿元，同比下降39.6%。
• 2023Q4单季实现归母净利润461亿元，同比增长105%，环比下降132%，符合预期。

煤炭板块分析

• 收入1020亿元，毛利527亿元，毛利率51.6%。
• 扣除贸易煤后，自产煤收入毛利527亿元，毛利率55.5%。
• 产量13211万吨，销量12702万吨，同比分别增长32.7%和下降6.2%。

化工板块分析

• 收入264亿元，同比下降2%；毛利52.7亿元，同比增长18%，毛利率200%。
• 产量8587万吨，销量7862万吨，同比分别增长26%和256%。
• 吨毛利670元/吨，同比下降405%。

公司前景与财务

• 在建煤矿计划：万福煤矿（180万吨/年）2024年投产；五彩湾四号煤矿（1000万吨/年）2025年投产。
• 股息率：截至2024年3月28日，股息率为65%，拟派发现金红利1108亿元。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为203亿元、209亿元、218亿元，对应PE 85X、82X、79X。

投资建议与风险

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：煤价大幅下跌、煤化工景气度下降、在建项目不及预期。