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兖矿能源2024年一季报总结

一、业绩表现概述
2024年一季度，兖矿能源实现营业收入3963亿元，同比下降20.76%，归母净利润375.7亿元，同比下降41.85%。煤炭板块收入和毛利率虽有所改善，但仍处于下行区间，化工板块保持稳定增长。

二、煤炭业务分析

• 产量与销量：一季度煤炭产量同比增长15.4%，销量增长7.1%，但环比分别下滑0.5%和1.96%。
• 价格与成本：吨煤售价微降1%，而吨煤成本同比暴涨551%，毛利率降至38.7%，反映出成本控制压力较大。澳煤业务弹性显著，但环比也出现较大下滑。

三、化工业务分析

• 增长稳定：收入同比下滑40%，但毛利率提升至16.8%，吨毛利增长142%。
• 产销动态：产量环比下滑3.6%，但新产能持续扩张（如五彩湾煤矿2025年投产）。

四、战略投资与分红
公司拟派发现金红利1108亿元，叠加当前股息率达64%，显示出较强分红能力。此外，公司在建煤矿有望增强长期煤炭产能，支撑未来增长。

五、投资建议与风险提示
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为203亿、209亿、218亿元，对应PE分别为85倍、83倍、79倍。
主要风险：煤价大幅下跌、在建项目进度不及预期。

关键数据表

要点回顾

1. 煤炭业务短期承压，成本控制是关键。
2. 化工板块更稳健，新产能逐步释放。
3. 高分红策略提供短期防御价值，长期关注产能扩张进度。