20260425-五矿期货-铝周报_海外供应紧缺提供强支撑_42页_4mb

铝行业周报总结（2026/04/25）

核心内容概述

本报告对2026年4月25日铝行业的供需、价格、库存及进出口情况进行全面分析，指出当前市场在供应端和需求端的动态变化，并对铝价走势做出预测。

一、周度评估及策略推荐

主要观点

• 供应端：3月中国电解铝产量同比增长3.1%，环比增长10.7%；4月产量预计环比下滑，同比增幅约2.9%。海外电解铝产量3月微增，但4月因中东局势和South32公司检修，产量将同比转降。
• 库存&现货：4月23日铝锭库存为149.1万吨，周环比增加4.0万吨；保税区库存为6.4万吨，周环比增加0.8万吨；铝棒库存为28.3万吨，环比减少1.5万吨。LME铝库存为37.6万吨，周环比减少1.3万吨。
• 需求端：3月国内铝下游龙头企业开工率下滑至64.6%，铝棒、铝杆、铝合金开工情况回暖，铝型材和铝板带箔开工率相对稳定。3月汽车产量降幅收窄，地产数据边际改善。
• 进出口：3月中国原铝进口25.5万吨，出口1.5万吨，净进口24万吨。沪铝现货进口亏损偏大，有利于出口。
• 小结：中东冲突导致海外供应缩减，为铝价提供支撑；国内下游开工率下滑，但进口亏损偏大可能推动出口。预计沪铝主力合约运行区间为24500-25500元/吨，伦铝3M运行区间为3500-3700美元/吨。

二、期现市场

关键信息

• 沪铝：周内跌2.57%至24865元/吨，连一-连三贴水走扩。
• 伦铝：周涨1.3%至3591美元/吨，LME铝Cash/3M升水走强。
• 基差：华东铝锭基差为-150元/吨，LME铝锭基差为77.6美元/吨。
• 冶炼利润：国内冶炼利润为+8676元/吨，处于历史高位。
• 库存变化：铝锭库存继续累库，铝棒库存小幅减少，LME库存仍处于数年低位。

三、利润与库存

主要信息

• 冶炼利润：维持在历史高位附近，略有下滑。
• 铝水比例：3月国内铝水比例季节性提升，预计4月将进一步提高。
• 铝锭库存：4月23日铝锭库存为149.1万吨，周环比增加4.0万吨。
• 铝棒库存：4月23日铝棒库存为28.3万吨，周环比减少1.5万吨。
• 库存趋势：国内铝锭库存绝对值偏高，LME库存处于低位。

四、成本端

关键数据

• 铝土矿价格：国内外铝土矿价格持稳。
• 氧化铝价格：国内价格震荡下移，进口价格反弹。
• 阳极与动力煤：阳极价格持稳，动力煤价格有所抬升。

五、供给端

详细分析

• 国内电解铝产量：3月同比增长3.1%，环比增长10.7%；4月预计产量环比下滑，同比增幅约2.9%。
• 海外电解铝产量：3月同比增长0.1%，4月预计同比转降。
• 铝水比例：3月国内铝水比例提升至73.7%，预计4月将进一步提高。
• 产能分布：3月各省电解铝产量较2月环比增加，显示产能利用率有所提升。

六、需求端

重点数据

• 铝材产量：1-3月累计产量1524.8万吨，降幅收窄至1.9%。
• 铝棒产量：3月产量为142.7万吨，同比下降4.2%；前3月累计产量389.4万吨，同比减少5.2%。
• 铝型材开工率：3月回升，铝板带箔开工率反弹，但仍低于去年同期。
• 家电与地产数据：3月汽车产量降幅收窄，家电产量总体增长，地产数据边际改善。
• 白电排产：4月家用空调排产2132万台，同比下降4.9%；冰箱排产821万台，微降0.1%；洗衣机排产811万台，同比下降3.7%。

七、进出口

进口情况

• 原铝进口：3月进口25.5万吨，环比增加5.4万吨，同比增长3.3万吨。
• 原铝出口：3月出口1.5万吨，环比增加0.5万吨，同比增长0.6万吨。
• 净进口：3月净进口24万吨，环比增加4.8万吨，同比增长2.7万吨。
• 铝锭进口：3月进口主要来自俄罗斯、印度、印尼、澳大利亚、马来西亚，其中俄罗斯占比达82%。
• 铝材出口：3月出口48.5万吨，同比下降4.9%；1-3月累计出口145.6万吨，同比增长6.5%。
• 再生铝进口：3月进口19.7万吨，环比增加5.9万吨，同比增长7.6%；1-3月累计进口52.6万吨，同比增长3.9%。
• 铝土矿进口：3月进口2177.9万吨，占比80.8%；1-3月累计进口5796.9万吨，同比增长23.6%。
• 氧化铝进出口：3月出口20.9万吨，进口33.8万吨，净进口12.9万吨；1-3月累计净进口23.6万吨，去年同期为净出口61.3万吨。

八、总结

市场展望

• 海外供应紧张：中东局势导致海外电解铝供应缩减，即使霍尔木兹海峡重新开放，海外供应紧张格局仍将持续，为铝价提供强支撑。
• 国内库存变化：国内铝锭库存继续累库，需关注实际去库情况，若去库加速，铝价有望进一步走强。
• 进口与出口：进口亏损偏大有利于出口增加，但需注意铝材出口量同比下降。
• 价格区间：沪铝主力合约参考区间为24500-25500元/吨，伦铝3M参考区间为3500-3700美元/吨。

九、免责声明

• 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和客观分析，但不承担因信息使用产生的任何损失。
• 报告不提供定制化交易建议，建议交易者独立评估交易策略。
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