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油脂期货周报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月25日油脂市场走势及影响因素，涵盖豆油、棕榈油、菜油等主要品种，同时关注市场供需、政策影响、天气变化及国际油价等外部因素。

主要观点

豆油

• 基本面：美国豆油库存3月末减少，国际原油高位运行推动生物柴油需求，预计本月末库存可能继续减少。然而，南美大豆大量上市，供应面偏空，多空因素并存。
• 竞争品种：印尼生物柴油政策利好，BMD棕油调整后有上涨可能，提振CBOT豆油走势。
• 国内情况：4月21日，主要港口进口大豆库存约813.1万吨，高于去年同期。工厂开机率继续提升，供应面偏空。五一假期后，市场需求再度下降，预计豆油基差报价震荡下跌。
• 走势预测：CBOT豆油在窄幅震荡后有望继续上涨，但国内豆油价格可能因需求清淡和供应增加而承压。

棕榈油

• 基本面：马来西亚棕榈油产量恢复，出口不足以抵消产量增幅，库存增长担忧加剧。
• 外部因素：中东冲突不确定性支撑原油价格，从而对马棕油形成支撑。
• 市场走势：大连棕榈油期货维持高位震荡，短期内需关注其突破方向。若跟随马棕向下，可能下探9400-9500元区间。
• 国际走势：BMD棕油因印尼政策利好及厄尔尼诺预期上涨，但国内市场需求清淡，油厂放货导致盘面承压。

菜油

• 供应：国产菜籽即将大量上市，进口菜籽与菜油也将陆续到港，供应前景利空。
• 需求：菜油需求前景同样利空，因缺乏价格优势且冬季才是需求旺季。
• 走势预测：菜油上方空间有限，短期内不会下跌，主要因中东局势及印尼生物柴油政策支撑国际油脂市场。

关键信息

市场数据

• CBOT豆油：周环比上涨3.40美分/磅，涨幅5.01%；5月合约周环比上涨3.77美分/磅，涨幅5.54%。
• 国内库存：
  • 豆油库存：92.80万吨，环比下降1.25%，同比增加27.19%。
  • 棕榈油库存：69.39万吨，环比下降2.83%，同比增加94.26%。
  • 菜油库存：36.47万吨，环比增加5.10%，同比下降58.80%。

供应情况

• 美豆采购进度：4月船期采购完成100%，5月船期完成89.86%，6月船期完成58.3%。
• 美豆油采购进度：7月船期采购完成29.6%，8月船期完成18.15%，9月船期完成6.21%。
• 巴西大豆：5月交货压榨利润数据反映市场供需变化。
• 阿根廷大豆：库存及出口数据反映市场供应与需求情况。

市场策略

1. 单边策略：棕榈油主力合约或有下探9400-9500元的可能。
2. 套利策略：关注做多豆棕价差的性价比。

市场影响因素

• 国际原油：高位运行，支撑生物柴油需求，间接推动油脂价格上涨。
• 政策影响：印尼生物柴油政策利好，推动BMD棕油上涨；美国EPA提议提高生物燃料混合总量，预计豆油工业用量增加。
• 天气因素：厄尔尼诺现象概率上升，对全球油脂市场产生影响。
• 市场情绪：美伊谈判不确定性、停火协议可能破裂，影响CBOT豆油走势。
• 需求变化：五一假期后，市场需求下降，影响油脂价格走势。

市场展望

• 豆油：短期震荡，长期看涨。
• 棕榈油：短期高位震荡，可能选择突破方向，关注下探9400-9500元。
• 菜油：上方空间有限，短期内维持震荡。

风险提示

• 市场波动较大，需关注国际政治、天气变化及政策调整。
• 投资者应谨慎操作，注意风险控制。