> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周报总结 ## 核心内容概述 本周国际原油市场在地缘政治风险与政策抑制的双重影响下，呈现震荡偏强的走势。市场核心逻辑围绕地缘强支撑与政策约束的博弈，供需关系保持紧平衡，库存加速去化，支撑油价底部。尽管全球战略储备释放缓解部分供需矛盾，但整体仍处于偏紧格局。需求端表现稳定，高油价对终端消费有一定压制，但刚需支撑仍强劲。市场消息面频繁扰动，导致价格波动加剧，趋势性单边行情缺失，整体以高位震荡为主。 --- ## 主要观点 1. **地缘扰动主导行情** 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运风险未见实质性缓解，海湾地区被动减产常态化，供应端持续承压。 2. **政策抑制与供应收缩并存** OPEC+维持既定减产政策，未释放增产信号；美国页岩油产量增长有限，难以填补全球供给缺口。 3. **库存持续去化，支撑油价底部** 全球原油及成品油库存同步回落，显性库存、浮仓货源持续消化，库存去化速度加快，进一步夯实油价支撑。 4. **需求保持温和韧性** 炼厂加工需求稳定，馏分油消费稳健，终端消费虽受高油价压制，但刚需采购仍维持，需求端未出现明显走弱。 5. **市场波动加剧，趋势性行情缺失** 多空博弈频繁，市场情绪化波动明显，单边交易难度加大，整体维持高位震荡偏强格局。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场表现 - **国际原油价格**：本周高位偏强震荡，地缘风险溢价持续支撑价格中枢。 - **基差与月差**：内外盘原油基差偏强运行，近月合约持续领跑远月，反映现货偏紧。 - **资金持仓**：管理资金净持仓小幅增加，多头持仓力度增强，空头持仓略有减少。 ### 2. 供应分析 - **OPEC产量**：2026年3月OPEC原油产量环比大幅下降，至220.5万桶/日，显示供应收缩常态化。 - **非OPEC产量**：非OPEC原油产量维持稳定，但增产弹性不足，难以弥补OPEC减产影响。 - **美国原油产量**：美国原油产量保持稳定，但活跃钻井数未见明显增长，增产潜力有限。 - **美国战略石油储备**：战略石油储备库存周去库414万桶，释放部分库存，但无法扭转整体偏紧格局。 ### 3. 需求分析 - **炼厂加工需求**：全球主流地区炼厂开工平稳，原油刚需采购持续释放。 - **馏分油消费**：表现稳健，支撑油品整体需求。 - **美国成品油库存**：大幅去库，反映需求强劲，进一步支撑油价。 ### 4. 供需展望 - **EIA月报**：二季度原油产量下调至9918万桶/日，需求小幅回升至10427万桶/日，库存去化速度加快。 - **IEA月报**：二季度原油产量下调至9840万桶/日，需求为10210万桶/日，库存去化速度为370万桶/日。 - **供需平衡**：整体呈现小幅去库，但去库速度放缓，显示供需仍处于紧平衡状态。 --- ## 策略建议 ### 1. 单边策略 - **震荡偏强思路**：短期基本面支撑稳固，整体维持震荡偏强走势。 - **操作建议**：以波段回调低吸为主，严控仓位与节奏，博弈下方强支撑。 - **风险对冲**：可优先配置卖出虚值看跌期权（卖PUT），赚取时间价值，对冲高位震荡的反复波动风险。 ### 2. 跨期策略 - **月差结构**：近期近远月月差受事件驱动剧烈波动，结构稳定性差。 - **操作建议**：跨期策略整体以观望为主，等待地缘情绪落地及价差回归基本面后再择机布局。 --- ## 数据来源 - **数据来源**：彭博、钢联、万得、广发期货、Wind、iFinD、Mysteel、SMM、隆众资讯、卓创资讯。 --- ## 风险提示 - 本报告仅反映研究人员当日判断，可能随市场变化而调整。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 期市有风险，入市需谨慎。