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原油周报总结

核心内容概述

本周国际原油市场在地缘政治风险与政策抑制的双重影响下，呈现震荡偏强的走势。市场核心逻辑围绕地缘强支撑与政策约束的博弈，供需关系保持紧平衡，库存加速去化，支撑油价底部。尽管全球战略储备释放缓解部分供需矛盾，但整体仍处于偏紧格局。需求端表现稳定，高油价对终端消费有一定压制，但刚需支撑仍强劲。市场消息面频繁扰动，导致价格波动加剧，趋势性单边行情缺失，整体以高位震荡为主。

主要观点

1. 地缘扰动主导行情
   中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运风险未见实质性缓解，海湾地区被动减产常态化，供应端持续承压。

2. 政策抑制与供应收缩并存
   OPEC+维持既定减产政策，未释放增产信号；美国页岩油产量增长有限，难以填补全球供给缺口。

3. 库存持续去化，支撑油价底部
   全球原油及成品油库存同步回落，显性库存、浮仓货源持续消化，库存去化速度加快，进一步夯实油价支撑。

4. 需求保持温和韧性
   炼厂加工需求稳定，馏分油消费稳健，终端消费虽受高油价压制，但刚需采购仍维持，需求端未出现明显走弱。

5. 市场波动加剧，趋势性行情缺失
   多空博弈频繁，市场情绪化波动明显，单边交易难度加大，整体维持高位震荡偏强格局。

关键信息

1. 市场表现

• 国际原油价格：本周高位偏强震荡，地缘风险溢价持续支撑价格中枢。
• 基差与月差：内外盘原油基差偏强运行，近月合约持续领跑远月，反映现货偏紧。
• 资金持仓：管理资金净持仓小幅增加，多头持仓力度增强，空头持仓略有减少。

2. 供应分析

• OPEC产量：2026年3月OPEC原油产量环比大幅下降，至220.5万桶/日，显示供应收缩常态化。
• 非OPEC产量：非OPEC原油产量维持稳定，但增产弹性不足，难以弥补OPEC减产影响。
• 美国原油产量：美国原油产量保持稳定，但活跃钻井数未见明显增长，增产潜力有限。
• 美国战略石油储备：战略石油储备库存周去库414万桶，释放部分库存，但无法扭转整体偏紧格局。

3. 需求分析

• 炼厂加工需求：全球主流地区炼厂开工平稳，原油刚需采购持续释放。
• 馏分油消费：表现稳健，支撑油品整体需求。
• 美国成品油库存：大幅去库，反映需求强劲，进一步支撑油价。

4. 供需展望

• EIA月报：二季度原油产量下调至9918万桶/日，需求小幅回升至10427万桶/日，库存去化速度加快。
• IEA月报：二季度原油产量下调至9840万桶/日，需求为10210万桶/日，库存去化速度为370万桶/日。
• 供需平衡：整体呈现小幅去库，但去库速度放缓，显示供需仍处于紧平衡状态。

策略建议

1. 单边策略

• 震荡偏强思路：短期基本面支撑稳固，整体维持震荡偏强走势。
• 操作建议：以波段回调低吸为主，严控仓位与节奏，博弈下方强支撑。
• 风险对冲：可优先配置卖出虚值看跌期权（卖PUT），赚取时间价值，对冲高位震荡的反复波动风险。

2. 跨期策略

• 月差结构：近期近远月月差受事件驱动剧烈波动，结构稳定性差。
• 操作建议：跨期策略整体以观望为主，等待地缘情绪落地及价差回归基本面后再择机布局。

数据来源

• 数据来源：彭博、钢联、万得、广发期货、Wind、iFinD、Mysteel、SMM、隆众资讯、卓创资讯。

风险提示

• 本报告仅反映研究人员当日判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 期市有风险，入市需谨慎。