电力及公用事业行业1~2月电力数据点评：用电量增长超预期，关注电改和电力板块业绩改善机遇-20180321-安信证券-18页

电力及公用事业行业2018年1-2月数据点评总结

核心内容

2018年1-2月，我国电力行业表现出强劲的增长态势，全社会用电量和发电量均实现超过10%的同比增长，其中用电量增长13.3%，发电量增长11.0%。用电量增长主要由二产、三产及居民生活用电拉动，其中二产贡献了7.8个百分点。同时，受雨雪天气和电采暖需求影响，多地电网负荷创新高，尤其是东北、西北及中部地区。

主要观点

• 用电量增长超预期：1-2月全社会用电量10552亿千瓦时，同比增长13.3%，高于去年同期。其中，二产用电量增长11.5%，三产增长18.8%，居民生活用电增长15.2%。
• 发电量稳步增长：全国发电量10455亿千瓦时，同比增长11.0%，其中水电、火电、核电及风电分别增长5.9%、9.8%、17.9%和40.1%。
• 天气因素显著影响用电负荷：1月全国多地遭遇寒潮和雨雪天气，导致多地电网负荷创历史新高，其中东北和西北电网最大负荷突破历史记录。
• 煤价高位运行影响火电：尽管春节期间煤炭供应有所缓解，但煤价仍维持高位，火电面临成本压力。随着供暖季结束和水电增发，煤价预计平稳回落。
• 电力行业改革带来机遇：2018年电力行业改革持续推进，火电供给侧改革和电力市场化改革有望改善行业盈利，关注煤电灵活性调峰及电力交易市场的发展。

关键信息

用电情况

• 全社会用电量：10552亿千瓦时，同比增长13.3%。
• 分产业用电量：
  • 一产：144亿千瓦时，增长12.6%。
  • 二产：6999亿千瓦时，增长11.5%。
  • 三产：1727亿千瓦时，增长18.8%。
  • 居民生活用电：1683亿千瓦时，增长15.2%。
• 用电量增速与全年增速相关性弱：1-2月用电量增速与全年增速相关性不强，需持续关注全年用电趋势。

发电情况

• 全国发电量：10455亿千瓦时，同比增长11.0%。
• 分类型发电量：
  • 水电：1275亿千瓦时，增长5.9%。
  • 火电：8087亿千瓦时，增长9.8%。
  • 核电：393亿千瓦时，增长17.9%。
  • 风电：636亿千瓦时，增长40.1%。
• 发电量区域差异显著：云南、福建、重庆等省份火电增速超过20%，西藏、北京、天津等省份火电增速为负。

2018年电力供需预测

• 全社会用电需求增速：预计为5.44%，对应用电量66508亿千瓦时。
• 新增装机容量：预计全年新增装机1.24亿千瓦，其中非化石能源装机7500万千瓦。
• 非化石能源装机占比：预计升至39%，煤电和水电装机分别为10.2亿千瓦和3.5亿千瓦。

投资建议

• 关注电力行业改革：火电和水电行业将受益于供给侧改革和市场化改革，有望进入业绩上升周期。
• 推荐股票：【宝馨科技】、【长江电力】、【华能国际】、【国电电力】。
• 风险提示：用电量增长不及预期可能影响行业表现。

行业分析

行业表现

• 相对收益：1M为1.91%，3M为2.31%，12M为-17.05%。
• 绝对收益：1M为4.71%，3M为2.55%，12M为0.59%。

图表目录

• 图1：2018年1-2月分省份发电量和同比增长
• 图2：近五年春节前后经营区日调度发受电量变化情况
• 图3：2018年1-2月全社会用电量增幅贡献拆分
• 图4：2018年1-2月分省份用电量和同比增长
• 图5：四大高耗能产业的用电量增加值与增幅
• 图6：历年1-2月用电量增速和全年用量增速
• 图7：历年1-2月利用小时数变化
• 图8：秦皇岛港5500大卡动力煤价格
• 图9：陕西动力煤价格指数
• 图10：六大发电集团日均煤耗
• 图11：六大发电库存动力煤可用天数

表格目录

• 表1：2018年1-2月全国发电和用电量
• 表2：2000-2020年全社会用电量
• 表3：2015-2020年分类型装机预测
• 表4：2015-2020年分类型发电量预测
• 表5：发电量单月数据
• 表6：用电量同比增速
• 表7：用电量环比增速
• 表8：装机利用小时数
• 表9：新机投产规模

总结

2018年1-2月，电力行业表现出强劲增长，用电量和发电量均实现双位数增长，其中二产和三产用电增长显著。天气因素导致多地电网负荷创新高，特别是东北、西北及中部地区。火电仍面临煤价高位带来的成本压力，但随着供暖结束和清洁能源增发，煤价有望回落。电力行业改革持续推进，火电供给侧改革和市场化改革将带来业绩改善机会。建议关注【宝馨科技】、【长江电力】、【华能国际】和【国电电力】等公司。