20170822-光大证券-公用事业行业月报_电量增速藏玄机_电改环节出重磅_22页_1mb

电力行业月报总结

核心内容

2017年7月全国全社会用电量达6072亿千瓦时，同比增长9.94%，创2013年9月以来新高。该增速主要由经济稳定增长和极端高温天气推动，其中高温导致空调负荷增加，成为用电量上升的重要因素。1-7月全社会用电量累计同比增长6.91%，整体保持增长趋势。

7月规模以上电厂发电量为4334亿千瓦时，同比增长10.5%。水电发电量增长微弱，仅为0.2%，而核电和火电分别增长16.5%和10.5%。1-7月全国发电设备累计平均利用小时为2148小时，略低于去年同期。火电利用小时数有所上升，而水电因处于“小年”而下降。

主要观点

• 用电量增长因素：

  • 经济稳定增长，为用电量提供基础支撑。
  • 高温天气显著提升空调负荷，导致用电量大幅上升。
  • 线损电量因抄见例日与负荷差影响，出现虚增，但整体用电量增速在合理范围内。

• 发电结构变化：

  • 火电增速放缓，但仍是主要发电来源。
  • 核电和新能源发电（风电、太阳能）保持较高增速。
  • 水电因“小年”特征，利用小时数下降。

• 电力体制改革进展：

  • 输配电价改革全面完成，平均输配电价下降近1分/千瓦时，核减省级电网准许收入约480亿元。
  • 跨区域省间富余可再生能源电力现货交易试点启动，旨在提升新能源消纳能力。

关键信息

• 7月用电量分析：

  • 全社会用电量同比增长9.94%，其中第二产业用电量增长9.75%，第三产业增长13.10%。
  • 7月全国平均气温为1961年以来同期最高，高温对用电量影响显著。
  • 湖南省等省份的抄见例日差异影响线损电量统计，导致线损率波动。

• 煤炭市场情况：

  • 动力煤交易价格持续上涨，但电厂库存充足，采购意愿不强。
  • 煤价上涨预计持续至8月中下旬。

• 电力市场改革：

  • 现货市场试点启动，有助于发现电力价格，实现资源优化配置。
  • 输配电价改革试点全面完成，有效降低电价，提升市场透明度。

• 投资建议：

  • 电力行业维持“增持”评级。
  • 关注受益于电力体制改革、国企改革的公司：三峡水利、涪陵电力。
  • 关注受益于行业盈利改善、供给侧改革的公司：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等。

• 风险提示：

  • 市场煤价超预期上涨。
  • 电力体制改革推进速度不及预期。

重点上市公司评级与估值

总结

2017年7月电力行业用电量和发电量均实现较高增长，主要由经济稳定增长和极端高温天气共同驱动。电力体制改革持续推进，输配电价改革全面落地，现货市场试点启动，为新能源消纳和电力市场化交易奠定基础。投资方面，行业整体维持“增持”评级，重点推荐受益于改革及供给侧改革的公司。风险方面，需警惕煤价超预期上涨和改革进度不及预期。