20170622-光大证券-公用事业行业月报_电量显平淡_改革新纪元_21页_1mb

电力行业5月分析总结

$\spadesuit$ 核心内容

2017年5月，全国全社会用电量为4968亿千瓦时，同比增长5.1%，1-5月累计用电量同比增长6.4%。发电量方面，1-5月全国规模以上电厂发电量同比增长6.4%，其中火电同比增长7.2%，核电增长21.6%，水电同比下降4.8%。5月单月水电发电量同比下降5.9%，火电增长6.5%。全国发电设备累计平均利用小时为1479小时，比去年同期下降5小时，预计2017年煤电机组发电小时比2016年增加不超过70小时。

$\spadesuit$ 主要观点

• 用电量增速小幅回落：5月全社会用电量增速较前几个月略有放缓，但预计6月将回升至5%以上，7月可能因经济因素出现下行。
• 发电量稳中略降：火电、核电保持增长，水电因季节性因素和政策影响出现下降，但预计未来电改将缓解西南地区弃水问题。
• 煤价走势：5月煤炭市场表现疲软，煤价震荡下跌，但进入6月后，随着夏季用电高峰来临，煤价有望企稳走高。
• 电力体制改革：国家能源局发布电改座谈会相关意见复函，明确改革方向，提振市场信心。改革重点包括电力市场建设、输配电价调整、配售电放开等。
• 国企改革推进：神华与国电停牌，表明央企重组趋势加强，旨在解决电煤矛盾，推动上下游整合。

$\spadesuit$ 关键信息

用电量结构

• 第一产业：1-5月用电量同比增长6.1%，5月增长4.38%。
• 第二产业：1-5月用电量同比增长6.3%，5月增长3.87%。
• 第三产业：1-5月用电量同比增长9.0%，5月增长10.74%。
• 城乡居民生活用电：1-5月同比增长4.1%，5月增长7.0%。
• 省份表现：西藏、宁夏、新疆等省份用电量增速高于全国平均水平，辽宁、福建为负增长。

发电量结构

• 水电：1-5月发电量同比下降4.8%，5月发电量下降5.9%。
• 火电：1-5月发电量同比增长7.2%，5月增长6.5%。
• 核电：1-5月发电量同比增长21.6%，5月增长24.6%。
• 发电设备利用小时：火电利用小时增加42小时，水电下降134小时，核电和风电有所提升。

煤电规划建设

• 2020年煤电规划建设风险预警：能源局发布相关通知，微调火电建设政策，强调煤电进入4000小时“新常态”。
• 火电装机：2017年1-5月新增装机3575万千瓦，火电建设增速显著放缓。

政策影响

• 降费政策：国务院取消工业结构调整基金，降低电价结构，减轻企业用电负担。
• 输配电价改革：预计2017年各省级电网输配电价将陆续出台，有助于降低用户电价。
• 电力交易：电力交易机制逐步完善，推动直接交易，提高市场透明度。

$\spadesuit$ 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级，关注受益于电力体制改革和国企改革的标的。
• 推荐标的：
  • 受益电改与国企改革：三峡水利、涪陵电力。
  • 受益行业盈利改善与供给侧改革：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电。

$\spadesuit$ 风险分析

• 市场煤价超预期上涨：可能影响火电企业利润。
• 改革推进慢于预期：可能影响行业长期发展和盈利改善。

$\spadesuit$ 行业与公司评级

$\spadesuit$ 附录

• 分析师声明：报告观点为分析师个人观点，不与报酬挂钩。

• 分析师介绍：王威，中央财经大学硕士，长期从事电力行业研究。

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。

• 特别说明：本报告所含分析基于假设，估值方法有局限性，不保证证券价格交易。

$\spadesuit$ 联系信息

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