电力及公用事业行业月报：上半年全社会用电量同比增长5_，服务业、高端制造业用电量增长较快-_20230724-中原证券-17页_824kb

上半年电力及公用事业行业总结

核心内容

2023年上半年，中国全社会用电量同比增长5.0%，显示出国内经济持续稳步复苏的态势。服务业和高端制造业用电量增长较快，成为电力需求的主要驱动力。与此同时，电力供应端表现不一，火电、核电、风电和太阳能发电均实现增长，但水电发电量同比下降22.9%，主要受来水不足影响。

主要观点

• 电力消费情况
  6月全社会用电量同比增长3.9%，环比增长7.32%，上半年累计用电量达4.31万亿千瓦时。
  电力消费结构中，第一产业和第三产业用电量增速较高，分别为14.0%和10.1%；城乡居民生活用电量同比增长2.2%。
  制造业用电量同比增长4.3%，其中高技术及装备制造业用电量增长8.1%，显示其在经济复苏中的重要地位。

• 电力供应情况
  上半年全国发电量同比增长3.8%，累计达4.17万亿千瓦时。
  各类发电方式中，火电同比增长7.5%，核电增长6.5%，风电增长16.0%，太阳能发电增长7.4%。
  截至6月底，全国累计发电装机容量达27.1亿千瓦，同比增长10.8%，其中太阳能发电装机容量同比增长39.8%，增长显著。

• 产业链价格波动
  原煤生产稳定，上半年产量达23.0亿吨，同比增长4.4%；煤炭进口同比增长93%，达到2.2亿吨。
  动力煤价格有所下降，环渤海动力煤价格指数为719元/吨，同比下降18元/吨。
  硅料和硅片价格持续下跌，硅料市场价从68元/千克降至68元/千克，月环比下跌48.87%。
  天然气产量平稳增长，进口量同比增长5.8%，达到5663万吨。

• 电力市场数据
  7月工商业代理购电价格中，广东、深圳和海南位列前三，分别为565.9元/兆瓦时；云南、新疆和内蒙古价格较低，分别为201.539元/兆瓦时、269.429元/兆瓦时和280.661元/兆瓦时。
  电力及公用事业板块市净率1.82倍，处于合理水平。

关键信息

• 投资评级
  维持“强于大市”的投资评级，认为电力及公用事业行业整体发展前景良好，业绩增长预期明确，估值适中。
  建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电与核电龙头企业，以及盈利持续改善的火电投资标的。

• 行业要闻

  • 重庆市奉节菜籽坝百万千瓦抽水蓄能项目开工，为我国首个复杂岩溶地区大型抽水蓄能电站。
  • 全球首台16兆瓦海上风电机组在福建成功吊装，标志着我国海上风电技术达到国际领先水平。
  • 国家能源局与国际能源署签署第三期三年合作计划，推动清洁能源发展和国际合作。
  • 长江电力第二季度发电量与前年同期基本持平，但同比下降38.33%，主要受来水偏枯影响。
  • 华能国际上半年实现扭亏为盈，净利润预计为57.5亿至67.5亿元，主要得益于燃煤价格下降和电量增长。

• 公司要闻

  • 龙源电力上半年发电量同比增长9.48%，其中风电发电量增长9.57%，其他可再生能源发电量增长96.75%。
  • 华能水电上半年发电量同比下降25.44%，但火电发电量增长97.45%，光伏发电量增长472.14%。
  • 三峡水利上半年净利润预计为2,700万元至3,240万元，同比下降90.40%至88.48%，主要受水电站来水量减少影响。
  • 桂冠电力上半年净利润预计减少约9.52亿至10.41亿元，同比减少50.00%至54.67%，主要因水电发电量减少。
  • 重庆水务集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请获上海证券交易所受理。

风险提示

行业面临的主要风险包括：

1. 项目进展不及预期
2. 产业链价格波动风险
3. 来水不及预期
4. 电力需求不及预期
5. 电价下滑风险
6. 政策推进不及预期
7. 系统风险

投资评级标准

• 行业投资评级

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上

• 公司投资评级

  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5%以上

总结

电力及公用事业行业上半年表现总体稳健，全社会用电量增长5.0%，其中服务业和高端制造业用电增长较快。电力供应方面，火电、核电、风电和太阳能发电均实现增长，但水电因来水不足导致发电量大幅下降。煤炭和天然气供应保持稳定，价格波动不大。硅料和硅片价格持续下跌，对新能源发电企业有利。行业整体估值合理，投资评级维持“强于大市”，建议关注业绩稳定、高ROE、高股息率的水电与核电企业，以及盈利改善的火电企业。行业面临的主要风险包括来水不足、电价下滑、政策推进不及预期等。