20160228-中泰证券-互联网行业周报_年报披露渐行渐近_关注超预期_布局稳增长_14页_1mb

报告摘要

传媒行业周报总结 (02.22-02.28)

核心内容

本周传媒板块整体下跌11.05%，跌幅高于创业板（9.14%）、中小板综指（6.00%）和沪深300（3.39%）。其中，整合营销板块跌幅最大（13.51%），广播电视和互联网板块跌幅分别为11.90%和11.51%。平面媒体和电影动画板块跌幅较小，分别为9.88%和9.09%。个股中，双象股份涨幅最大（15.04%），盛天文化、中文在线和麦达数字跌幅居前，分别为-21.79%、-21.15%和-19.23%。

主要观点

行业策略
随着年报披露临近，建议关注业绩超预期的个股，以及具备稳定增长潜力的公司。影视行业增长确定，2016年票房预计突破600亿，可逢低布局。同时，继续关注VR、体育等风口行业，尤其是3月在美国旧金山召开的虚拟现实开发者大会可能成为A股相关VR标的的催化剂。
重点公司推荐
- 唐德影视：凭借IP原创及精品内容制作实力，未来在电影、电视栏目等领域有望形成新突破，公司拥有顶级高管、编导及艺人资源，估值为25倍，评级为买入。
- 奥拓电子：国内领先的LED生产商，与国际篮联合作，成为赛事场馆周边LED唯一提供商，期待更多体育相关动作，估值为46倍，评级为买入。
- 骅威股份：通过外延并购完善IP创作及运营布局，打造多元化的互联网文化公司，估值为35倍，评级为增持。
- 奥飞动漫：打造动漫全产业链龙头，估值为61倍，评级为增持。
- 当代东方：转型新秀，内容制作+IP+院线布局，估值为32倍，评级为增持。
- 万家文化：电竞及二次元娱乐新贵，与同道大叔合作，推动IP变现，估值为80倍，评级为增持。

关键信息

本周行业动态

电影票房情况
- 本周总票房为10.09亿元，美人鱼单周贡献4.73亿元，累计票房达30.79亿元，成为票房中坚力量。
- 《西游记之孙悟空三打白骨精》《卧虎藏龙》等影片表现稳定，但整体市场热度有所下降。
业绩快报汇总
- 外延并购仍是企业快速增长的重要手段，多数公司通过并购实现业绩高增长。
- 游戏公司表现突出，净利润同比增长均在50%以上，成为吸金变现的重要渠道。
政策变化
- 国家新闻出版广电总局收紧网络剧审查，要求线上线下标准一致，电视剧不能播的网剧也不能播，这可能使网络剧数量趋紧，但精品剧关注度将持续上升。
- 足球管理中心取消，中国足协与国家体育总局脱钩，自主权提升，九年义务教育加入足球，有助于夯实足球人才基础。
企业合作与融资
- 乐视体育领投章鱼彩票B轮融资，估值接近1亿美元，双方合作开发中超竞猜游戏，拓宽变现渠道。
- 米未传媒完成A轮融资，估值达20亿，主打精品PGC内容制作，与优酷土豆达成战略合作。

公司动态

当代东方
- 与华彩天地签订债转股协议，布局影视文化，提升资金利用率。
万家文化
- 与同道大叔签订战略合作协议，打造星座IP产业链，拓展游戏和经纪业务。
恒信移动
- 拟发行股份收购东方梦幻，支付12.9亿元，用于版权影视制作、主题数据资产建设及全息动漫乐园项目，业绩对赌目标明确。

行业估值与表现

传媒板块估值：以TTM整体法计算，上周传媒板块估值为53.61倍，高于沪深300（10.99倍）。
子版块估值：互联网板块估值为70.64倍，电影动画估值为77.58倍，整合营销估值为48.89倍，平面媒体估值为29.11倍，广播电视估值为52.85倍。
重点公司估值：唐德影视、奥拓电子、骅威股份、奥飞动漫、当代东方、万家文化等公司估值均在合理范围内，部分公司估值有所下降，但基本面稳健。