20201012-中邮证券-家电行业周报_国庆假期家电消费大幅增长_15页_859kb

家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月28日至10月9日期间家电行业的市场表现、政策环境、产品销售趋势及投资建议。整体来看，家电板块在该时间段内上涨3.07%，跑赢大盘，尤其在家电零部件子板块表现突出。同时，行业面临宏观经济、汇率波动及原材料价格波动等风险。

---

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：9月28日至10月9日，上证综指上涨1.64%，家电板块上涨3.07%，在申万一级行业中涨幅排名第9。
• 子板块表现：
  • 家电零部件上涨6.23%，表现最佳。
  • 洗衣机上涨0.69%，涨幅相对较小。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：同洲电子（15.83%）、同洲电子（10.62%）、秀强股份（10.49%）、秀强股份（9.52%）、天际股份（7.69%）。
  • 跌幅前五：春光科技（-5.97%）、春光科技（-4.69%）、康盛股份（-2.63%）、康盛股份（-2.51%）、澳柯玛（-2.25%）。

2. 行业趋势与政策支持

• 疫情后复苏：随着疫情缓解，家电消费市场回暖，尤其是洗衣机、小家电和高端家电需求上升。
• 产品结构升级：洗烘一体机、大容量洗衣机、干衣机成为行业升级重点，健康洗、分区洗等新功能受到消费者青睐。
• 政策利好：国家出台19条措施促进消费扩容提质，对家电行业形成利好支撑。
• 地产政策支持：多地出台地产支持政策，有助于带动精装修市场复苏，进而拉动家电需求。

3. 电视面板市场动态

• LCD面板涨价预期：由于北美电视需求上升及品牌厂商出货递延，三季度电视面板价格大幅上涨，四季度有望继续上涨。
• 行业集中度提升：韩国面板厂商逐步关停LCD产线，市场份额向中国大陆企业集中，头部厂商优势增强。
• 出货量增长：2020年第三季度全球电视出货量创历史新高，达6205万台，同比增长12.9%。

4. 家电消费趋势

• 国庆消费增长：史上最长的国庆假期带动家电销售逆势增长，高端家电、懒人厨卫产品销售火爆。
• 五大消费趋势：
  • 高端家电大卖。
  • 单身经济推动小家电销量增长。
  • 懒人家电需求上升。
  • 直播带货带动消费暴涨。
  • 百货渠道成为销售新亮点。

---

关键信息

估值情况

• 家电板块估值：当前TTM估值为23.36倍，高于历史平均水平（22.58倍）。
• 相对估值：
  • 相对全部A股估值溢价为28.90%，高于历史均值（16.22%）。
  • 相对剔除银行的全部A股估值溢价为-9.99%，低于历史均值（-7.85%）。

投资建议

• 行业评级：中性。
• 投资方向：
  • 白电龙头（如美的集团、格力电器）：市场份额有望进一步提升，建议关注其产品线扩展和品牌巩固。
  • 小家电板块（如苏泊尔）：产品消费升级快速，研发能力强的公司更具潜力。
• 基金持仓：2020Q2基金重仓股市值占比为4.04%，较上一季提升0.02个百分点，持续超配。

---

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响家电消费。
• 汇率波动风险：对出口导向型企业可能产生不利影响。
• 原材料价格波动：若原材料价格上涨超预期，将影响企业利润。

---

投资评级标准

评级类型	股票标准	行业标准
推荐	股票涨幅 > 沪深300指数20%	行业指数涨幅 > 沪深300指数5%
谨慎推荐	股票涨幅在沪深300指数10%-20%之间	行业指数涨幅在沪深300指数-5%至5%之间
中性	股票涨幅在沪深300指数-10%至10%之间	行业指数涨幅在沪深300指数-5%至5%之间
回避	股票涨幅 < 沪深300指数-10%	行业指数涨幅 < 沪深300指数-5%

---

分析师信息

• 分析师：鲁春娥
• 执业证书编号：S1340515060001
• 联系方式：
  • 电话：010-67017788
  • 邮箱：luchune@cnpsec.com

---

机构声明与免责

• 分析师声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系。
• 免责声明：
  • 报告数据来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 中邮证券保留修改和最终解释权。

---

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东等。

---

总结

本报告指出，家电行业在疫情后呈现复苏态势，尤其是洗衣机和小家电板块。电视面板市场因需求上升和产能调整，预计四季度价格将继续上涨。投资建议聚焦于白电龙头和小家电领域，同时提醒投资者关注宏观经济、汇率和原材料价格波动等风险。整体来看，家电行业在政策支持和市场需求回升的背景下，具有一定的投资价值，但需谨慎评估潜在风险。