20240825-华联期货-聚烯烃周报_供应充足_随盘运行为主_31页_821kb

华联期货聚烯烃周报分析总结（20240825）

一、供应情况

1. 聚乙烯

   • 上周开工率与产量下降，本周预测环比产量增加约3.05%，其中高压产品降幅显著。
   • 当前库存处于高位，企业出货压力较大，预计供应压力持续增加。

2. 聚丙烯

   • 上周开工率与产量增加，本周预测产量约678万吨，环比继续上升，新增产能投放计划较少，但仍存产量增长预期。

二、需求情况

1. 下游开工率

   • 上周PE与PP下游开工率小幅上升，预计下周PE整体开工率环比上升0.66%，但多数企业仍以随用随采为主，需求复苏缓慢。
   • PP部分刚需产品需求略有恢复，带动开工率小幅抬升，但整体需求仍不佳。

2. 需求展望

   • 下游行业整体处于低位，需求改善有限，短期难见明显好转。

三、产业链利润

• 油制烯烃仍处于亏损状态，PDH制PP亏损幅度较大，但成本端有一定的支撑作用。

四、观点与策略

单边及期权策略

• 单边策略： 建议空单离场，持谨慎态度，关注供需变化及成本支撑。
• 价差策略： 做多L-P价差，轻仓持有，因供应过剩压力较大，需求复苏有限。
• 期权策略： 建议卖出跨式期权，应对波动性风险。

风险点

1. 原油、煤炭、天然气价格波动对成本端的影响。
2. 新增产能投放进展，尤其是国内350-600万吨PE新增产能及PP550-900万吨的产能扩张计划。
3. 下游需求复苏情况，是否能够进入储备阶段。

五、市场数据与结构

1. 库存情况：
   • PE社会库存偏高，PP生产企业库存增加，预计PE库存由涨转跌，PP库存仍处高位。
2. 进口与出口：
   • 近期进口量增长，出口需求乏力，国内供需结构偏弱。
3. 新增产能：
   • 2023-2024年国内聚烯烃产能扩张严重，PE总产能同比增幅88%，PP增幅137%，预计未来几年产能过剩问题将持续存在。

六、几点结论

1. 整体供需呈现供强需弱格局，市场震荡运行为主。
2. 成本端支撑有限，需关注产量数据及下游需求恢复情况。
3. 警惕新增产能带来的供应压力，谨慎参与单边多头策略，优先考虑区间及价差操作。

本内容由华联期货研究所整理，数据来源为WIND、MYSTEEL及公开市场信息。市场有风险，投资需谨慎。