2017-农业研究方法：养殖行业投资逻辑_46页-2mb

农业研究方法系列之一：养殖行业投资逻辑总结

核心内容

本报告主要分析了养殖行业，特别是生猪养殖、白羽肉鸡养殖及动物疫苗行业，探讨其投资逻辑与市场趋势。重点包括行业周期性、投资时机、市场指标变化、行业竞争格局及技术发展路径。

主要观点

1. 畜禽养殖行业投资逻辑

• 行业周期性：畜禽养殖行业具有明显的周期性，尤其是生猪养殖，其周期通常为3-4年。
• 投资时机：在行业亏损期介入，通常能获得超额收益。
• 市场指标：能繁母猪存栏量作为先行指标已失效，但仔猪价格、二元母猪价格和猪料销量仍能反映补栏积极性。
• 规模化趋势：中国养殖规模化程度远低于美国，未来可能对周期性产生一定影响。

2. 生猪养殖分析

• 养殖周期：从后备母猪到商品猪出栏需要17个月，淘汰母猪后出栏量减少较慢。
• 猪价波动：2013-2017年猪价波动周期为3-4年，2016年5月达到本轮高点。
• 投资时点：在养殖亏损期介入，可获得较高收益。
• 市值与盈利关系：市值低点时，头猪净利较低，PE20倍与PE15倍对应净利也较低，显示行业处于低谷。

3. 白羽肉鸡养殖分析

• 引种传导周期：从祖代鸡引种到商品代肉鸡出栏需14个月，种鸡存栏量与商品鸡苗价格呈高度逆相关。
• 市场趋势：预计祖代引种量将连续4年下降，2017年可能降至60万套以内。
• 投资时点：在养殖亏损期介入，可捕捉行业反转机会。
• 个股走势：多数个股在同期启动，表明市场对行业前景的预期一致。

4. 动物疫苗行业分析

• 市场增长：动物疫苗行业保持较高增长，复合增长率达17.57%，市场规模预计在2020年达到240亿元。
• 竞争格局：不同疫苗品种的竞争格局差异较大，口蹄疫疫苗市场集中度较高，猪蓝耳疫苗竞争激烈。
• 技术路径：生产工艺从转瓶培养向悬浮培养转变，提升产品质量和生产效率。
• 销售渠道：政府招采与市场苗销售并行，销售渠道建设对企业发展至关重要。
• 典型案例：生物股份作为农业板块“ten-bagger”案例，其口蹄疫疫苗市场潜力巨大，市场苗与政府苗在效力、副作用、价格及渗透率方面存在显著差异。

关键信息

生猪养殖

• 周期性：生猪养殖周期通常为3-4年，2010-2014年为一个完整周期。
• 投资建议：在行业亏损期介入，可获得较好收益。
• 市值与盈利关系：市值低点时，头猪净利较低，PE20倍与PE15倍对应净利也较低。

白羽肉鸡养殖

• 引种周期：从祖代鸡引种到商品代肉鸡出栏需14个月。
• 市场趋势：祖代引种量预计连续4年下降，2017年可能降至60万套以内。
• 投资建议：在养殖亏损期介入，可捕捉行业反转机会。
• 个股表现：益生股份、民和股份、圣农等个股在同期启动，表明市场对行业前景预期一致。

动物疫苗行业

• 市场规模：动物疫苗市场规模复合增长率达17.57%，预计2020年达到240亿元。
• 竞争格局：口蹄疫疫苗市场集中度高，猪蓝耳疫苗竞争激烈。
• 技术路径：从转瓶培养向悬浮培养转变，提升产品质量和生产效率。
• 销售渠道：政府招采与市场苗销售并行，销售渠道建设对企业发展至关重要。
• 典型案例：生物股份的口蹄疫疫苗市场潜力巨大，市场苗与政府苗在效力、副作用、价格及渗透率方面存在显著差异。

行业趋势与展望

• 周期性趋势：养殖行业周期性依然存在，但规模化提升可能减弱周期波动。
• 投资策略：关注行业亏损期介入机会，结合市场指标变化进行投资决策。
• 技术发展：动物疫苗行业技术路径向更高效、更稳定的方向发展，提升产品质量。
• 政策影响：政府政策对疫苗市场有重要影响，需关注政策变化对市场苗和政府苗的影响。