20250823-国金证券-公用事业及环保产业行业周报_长江电力_国电电力发布分红规划_板块红利属性强化_16页_1mb

行情回顾

本周（8月18日 - 8月22日），上证综指上涨 3.49%，创业板指数上涨 5.85%，碳中和板块上涨 4.35%，公用事业板块上涨 1.75%，环保板块上涨 1.52%，煤炭板块上涨 1.21%。本周公用事业各子板块中，热力服务涨幅最大（7.39%），核力发电涨幅最小（0.66%）。环保板块中，环保设备Ⅲ涨幅最大（3.46%），固废治理涨幅最小（0.61%）。

每周专题

本周报告聚焦公用事业红利股，重点分析了长江电力和国电电力的未来分红政策。长江电力承诺 2026-2030 年现金分红不低于净利润的 70%，预测其 2025-2027 年股息率分别为 3.2%、3.6%、3.7%。国电电力承诺最低 60% 的分红比例，预测其 2025-2027 年股息率分别为 5.1%、5.7%、6.2%。当前水电板块股息率超 3%，高于 10 年期国债收益率。

行业要闻

• 财政部规范 PPP 存量项目运营，要求分类推进在建项目，2024 年底前未开工项目原则上不再采用该模式。
• 国家能源局公布 2025 年 7 月全社会用电量：同比增长 8.6%，第一产业用电增长 20.2%。
• 三峡集团乌东德水电站启动零碳坝区建设，首批 0.225 兆瓦屋顶光伏投产，并计划 2027 年底建成零碳坝区。

投资建议

• 火电：关注皖能电力、华电国际等区域性龙头。
• 水电：推荐长江电力。
• 核电：推荐中国核电。
• 新能源：推荐龙源电力（H）。
• 环保：推荐玉禾田。

风险提示

• 电力板块：装机容量不及预期、需求景气度下降、市场化电价不及预期、煤价高位。
• 环保板块：政策落地不及预期。