20180204-国金证券-公用事业与环保产业研究_电力需求超预期_建议超配水电_核电_18页_1mb

报告摘要

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月公用事业与环保产业的市场表现及投资策略，指出行业整体下跌，但部分优质公司具有投资价值。建议投资者关注环保和公用事业板块中的优质标的，尤其是水电、核电等受政策和市场需求推动的领域。

主要观点

环保板块整体下跌：环保股在上周出现了大幅下跌，多家公司业绩预告低于预期，导致市场信心不足。但部分公司因业绩符合预期或超预期而被错杀，市场情绪有望逐步修复。
环保板块估值处于历史低位：重点环保股2018年PE普遍处于16-18倍，增速维持在20%左右，订单储备充足支撑成长。随着PPP项目规范政策体系的建立，环保板块投资风险得到释放，整体下跌空间有限。
环保是中国三大攻坚战之一：中央环保全面督察完成，进入专项重点督察阶段，预计2018年上半年环保板块将有明显超额收益。
电力需求超预期：预计2018年全社会用电量增长5.5%，建议超配核电、水电。火电企业面临煤价上涨和断供风险，煤电一体化和央企重组是重要平衡途径。
重点推荐公司：包括清新环境、国祯环保、中国水务、长江电力、川投能源、中国核电等，这些公司具备良好的盈利能力和成长潜力。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：19.44
国金公用事业与环保产业指数：3407.49
沪深300指数：4271.23
上证指数：3462.08
深证成指：10925.16
中小板综指：10747.66

一周行情回顾

公用事业与环保板块下跌6.60%
涨幅前三为水电（-1.93%）、新能源发电（-3.60%）、热电（-5.76%）
跌幅前三为燃机发电（-14.54%）、环保工程及服务（-9.94%）、燃气（-9.86%）

个股表现

涨幅前三：华西能源（4.65%）、梅雁吉祥（3.23%）、新能泰山（2.26%）
跌幅前三：科融环境（-34.32%）、津膜科技（-28.16%）、神雾节能（-26.49%）

行业要闻

“大气十条”目标全面实现：全国地级及以上城市PM10平均浓度比2013年下降22.7%，京津冀、长三角、珠三角PM2.5平均浓度分别下降39.6%、34.3%、27.7%。
地方两会聚焦环保：各省（区）政府将生态文明建设和环境保护作为重点，提出具体环保指标和任务。
2018年电力供需总体宽松：全社会用电量预计增长5.5%，非化石能源发电装机容量占总装机比重将上升至40%。
弃风限电形势好转：2017年全国弃风限电形势大幅好转，弃风率下降。
光伏发电专项监管启动：能源局开展全国范围内的光伏发电专项监管工作。
清洁供热示范项目启动：国家能源局发布136个清洁供热示范项目，总投资超400亿元。
环境健康风险监测评估启动：环保部指导并规范各地开展环境健康风险监测评估工作。
湖南省实施固废污染环境防治法：自2018年5月1日起实施，明确政府兜底责任。
四川电力市场化交易方案发布：2018年直接交易电量规模约550亿千瓦时，留存电量规模约95亿千瓦时。
哈尔滨市建立空气质量责任追究机制：提升重污染天气预测预报能力，加强环境治理。

公司要闻

清新环境：脱硫脱硝龙头，中小锅炉改造及40% BOT项目支撑业绩增长20%，非电订单即将释放。
国祯环保：污水处理规模快速增长，PPP项目入库率高，积极开拓工业水处理市场。
中国水务：港股供水龙头，漏损率低，业务稳定增长，现金流优秀。
长江电力：水电龙头，承诺高分红，17年业绩增长6.9%，收入增长2.4%。
中国核电：A股唯一核电龙头，现金流出色，安全边际高，业绩增长确定性高。
碧水源：新订单超400亿，四季度工程结算高峰，全年业绩预计增长25%-45%。
启迪桑德：四季度新订单提速，定增完成，环卫项目高增预计贡献净利润1.5亿元。
龙净环保：烟气超净除尘龙头，订单充足，大股东增持，有望向环保综合服务商发展。
上海环境：深耕生活垃圾+市政污水，业务稳定增长，大股东资产丰富，危废资质17万吨。
京蓝科技：收购北方园林90.11%股权，高管增持，新订单超130亿元。
盈峰环境：收购环保资产，拓展VOCs治理领域，管理层来自美的，激励到位。
东江环保：定增重启，危废业务规模将大幅提升，广晟公司控股，资源雄厚。
金圆股份：危废新龙头，水泥窑协同处置技术优势明显，预计利润增长50%。
华测检测：第三方检测优势明显，区域实验室扩张带来稳健营收增速，检测行业核心团队关键。

投资策略

环保方面：推荐国祯环保、中国水务。
公用事业方面：推荐长江电力、川投能源、中国核电。

风险提示

政策进度不及预期风险：如大气等政策执行进度滞后。
环保督察力度波动风险：环保督察可能对市场造成较大影响。
环保工程进度风险：部分环保工程可能因各种原因出现延期或成本增加。

重点推荐公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS（14A）	EPS（15A）	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	PE（16A）	PE（17E）	PE（18E）	评级
清新环境	15.15	0.46	0.50	0.72	0.94	1.19	21	16	13	买入
东江环保	14.64	0.74	0.39	0.60	0.61	0.83	24	24	18	买入
启迪桑德	28.96	0.96	1.10	1.27	1.67	1.84	23	17	16	买入
高能环境	11.39	0.95	0.66	0.47	0.53	0.77	24	21	15	买入
聚光科技	24.09	0.43	0.55	0.89	1.33	1.67	27	18	14	买入
盈峰环境	7.80	0.22	0.32	0.34	0.39	0.46	23	20	17	买入
天翔环境	11.95	0.32	0.34	0.28	0.60	0.92	43	20	13	买入
三峡水利	7.91	0.53	0.64	0.23	0.28	0.32	34	28	25	买入
碧水源	15.11	0.88	1.21	0.59	0.83	1.03	26	18	15	买入
上海环境	21.40	-	-	-	0.88	1.07	-	24	20	买入