20171127-兴业证券-食品饮料行业周报_白酒行业基本面向上逻辑依然成立_12页_942kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月27日，对食品饮料行业进行了分析，并对重点公司进行了评级推荐。报告指出，尽管本周食品饮料指数下跌6.35%，但白酒板块仍表现出较强的韧性，涨幅达到6.18%，显示行业基本面依然稳健。分析师认为，短期回调为投资者提供了上车机会，继续看好白酒及乳制品行业的长期发展趋势。

主要观点

• 白酒行业基本面向上逻辑依然成立：短期市场情绪波动不影响中长期向上的趋势，行业库存和价格仍处于良性状态，高端白酒需求强劲。
• 乳制品行业需求回暖：龙头企业如蒙牛乳业和伊利股份在产品结构和渠道管理方面的优势，推动终端增长提速，市场集中度持续提升。
• 短期调整带来投资机会：当前回调主要由市场情绪宣泄引起，不反映基本面变化，建议关注基本面良好的白酒企业。
• 中宠股份表现突出：国内市场具备先发优势，线上渠道发展潜力大，产能扩张将带来业绩增长。

关键信息

重点公司表现

行业行情回顾

• 食品饮料指数：本周下跌6.35%，落后大盘5.95个百分点。
• 子行业表现：
  • 白酒：上涨6.18%
  • 乳品：上涨4.64%
  • 食品综合：下跌2.23%
  • 黄酒：下跌2.64%
  • 调味发酵品：下跌4.12%
  • 葡萄酒：下跌1.35%
  • 啤酒：下跌0.95%
  • 其他酒类：下跌4.77%
  • 肉制品：上涨0.56%
  • 软饮料：下跌3.87%

重点数据

• 生鲜乳价格：截至11月15日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.50元/公斤，同比上涨0.9%。
• 婴幼儿奶粉价格：11月17日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为175.0元/公斤，同比上涨5.04%。
• 猪肉价格：11月24日猪肉价格为20.90元/公斤，环比下跌0.29%；猪粮比为7.85。

估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为35.21倍，相对沪深300市盈率（TTM）14.03倍为3.51倍。
• 基金配置：食品饮料行业在17Q2基金重仓股中的占比上升，行业占比较17Q1增加1.3个百分点，白酒和非白酒占比分别为2.87%和1.48%。

重点公告与新闻

公告

• 皇氏集团：因股价跌破最低保障比例，公司董事徐蕾蕾的部分持股遭遇东方证券强制平仓，业绩承诺未全部完成。

新闻

• 奶粉新政进入后注册制时代：国家质监局对“史上最严奶粉监管”政策微调，进口奶粉获得三年缓冲期，利好三、四线市场。
• 国务院降低进口关税：部分消费品进口关税下调，配制酒大幅下调51%，白兰地、威士忌下调5%，将于2017年12月1日实施，利好烈酒市场。

下周重点事项提醒

风险提示

• 宏观经济下滑
• 政策风险
• 食品安全问题

评级说明

重点公司估值表

总结

本报告整体维持对食品饮料行业的“推荐”评级，重点推荐白酒和乳制品企业。白酒板块短期回调不改长期向上的趋势，乳制品行业需求回暖，龙头企业增长提速。中宠股份凭借国内渠道优势及产能扩张，也被看好。投资者应关注行业基本面及政策变化，把握短期调整带来的投资机会。