20220814-广发期货-聚酯产业链周报_交割逻辑支撑近端走势_投产预期压制远端反弹空间_50页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现近端支撑较强、远端压力较大的态势。PTA因成本端支撑及供需改善而偏强，MEG在阶段性去库及空头移仓影响下短期支撑偏强，但中长期仍存压力。聚酯负荷持续回升，但终端需求疲软，导致库存压力仍存，价格走势偏震荡。

各品种主要观点

PTA

• 主要逻辑：成本端支撑偏强，油价短期受非农数据及国际能源署需求上调支撑，但上涨动力较弱；PX供需偏紧，价格走强，但投产预期压制远端反弹空间。
• 供需：PTA开工率略回升至67.6%，聚酯负荷提升至82.3%，但终端新订单偏弱，库存回升，影响负荷提升空间。
• 估值：PTA现货加工费压缩至526元/吨，TA09盘面加工费343元/吨，TA10加工费345元/吨，估值中性偏高。
• 观点：TA09受交割支撑偏强，但存在挤仓风险；TA10受投产预期压制，反弹空间有限；TA01反弹驱动偏弱。
• 本周策略：TA01逢高试空；TA10/01逢高反套（价差200）；TA15逢高反套（价差100以上）。
• 上周策略：TA01逢高滚动做空；TA01逢高波动做空；TA10/01逢高反套（价差200）；TA15逢高反套（价差100以上）。

MEG

• 主要逻辑：8月MEG阶段性去库预期较强，但中长期供需偏弱，反弹驱动不足。
• 供需：MEG整体负荷46.74%，煤制MEG负荷39.54%，检修持续，8月去库明显，9月若煤化工现金流未修复，或有累库预期。
• 估值：MEG估值偏低，各生产工艺维持大幅亏损。
• 观点：短期EG09受空头减仓提振，低位支撑偏强，但中长期反弹动力不足。
• 本周策略：EG09低位偏多对待。
• 上周策略：当前价格超跌严重，但市场整体偏空，MEG难有独立行情，但估值角度看可中长线多配。

短纤

• 主要逻辑：原料价格坚挺，短纤成本支撑偏强，但下游需求疲软，库存有回升预期。
• 供需：短纤负荷至85.7%，新凤鸣新增生产线，供应增加；下游纱厂负荷下降，短期供需偏弱。
• 估值：短纤现货加工费压缩，成本支撑明显。
• 观点：短纤价格或受支撑，但终端需求无明显好转，反弹空间受限。
• 本周策略：PF10逢高偏空操作；PF10/01逢高反套。
• 上周策略：产业链内偏空配置；PF15逢高反套。

关键信息与数据

PTA

• 价格走势：TA.CZC收于5678元/吨，周涨幅1.36%。
• 成本支撑：布伦特原油价格在98美元/桶左右，PX价格从1061美元/吨上涨至1112美元/吨。
• 加工差：PTA加工差为526元/吨，PX加工差为401美元/吨。
• 交割与库存：TA09仓单不足，存在挤仓风险；PTA社会库存回升，预计8月去库，9月累库。
• 投产预期：2022年四季度有多个PTA装置投产，如富海威联石化、桐昆嘉通、宁波台化等，预计新增产能约950万吨。

MEG

• 价格走势：EG.DCE收于4148元/吨，周涨幅0.22%。
• 供需情况：8月MEG去库明显，9月或累库；煤制MEG检修集中，产能利用率下降。
• 进口情况：1-6月MEG进口401万吨，同比下降7.5%。
• 出口情况：1-6月聚酯产品净出口474万吨，同比增长21.3%；聚酯瓶片出口215.3万吨，同比增长45%。
• 投产预期：2021-2022年国内新增MEG产能约1246万吨，包括煤制和油制装置。

聚酯

• 产量与开工率：聚酯开工率提升至82.3%，但终端需求疲软，库存回升。
• 出口情况：1-6月聚酯产品出口量显著增长，但长丝出口略有下降。
• 库存情况：POY、DTY、FDY及短纤库存偏高，价格难有明显上涨动力。
• 投产情况：2022年新增聚酯产能约761万吨，包括涤纶长丝、聚酯瓶片、短纤等。

总结

PTA受成本支撑和供需改善影响，短期走势偏强，但远端因投产预期压制反弹空间。MEG阶段性去库支撑短期走势，但中长期供需偏弱，反弹动力不足。聚酯负荷持续回升，但终端需求疲软，库存压力较大，价格走势偏震荡。整体产业链在近端支撑与远端压力之间震荡运行，需关注装置投产节奏及终端需求变化。