20181130-东北证券-2019食品饮料行业投资策略_优选大众品细分行业龙头_13页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2019投资策略总结

核心内容

2019年食品饮料行业投资策略建议以配置为主，重点关注白酒、调味品及乳制品等细分行业龙头。报告指出，宏观经济波动导致消费者消费意愿谨慎，消费品行业增速放缓，但白酒、调味品及乳制品等细分领域具备较强的抗周期性，是稳健投资的选择。

主要观点

1. 白酒行业

行业现状：2018年下半年以来，白酒行业增速放缓，主要受外部需求放缓影响，但中高端白酒价格带仍保持较快扩容。
企业抗风险能力提升：通过渠道扁平化和终端管控，企业抗风险能力显著增强。
价格体系稳定：高档酒一批价相对稳定，茅台、五粮液等龙头公司保持强势。
投资建议：继续持有高端、次高端、中高端白酒龙头公司，如茅台、汾酒、今世缘等。

2. 调味品行业

量增驱动因素：居民健康意识增强、外出就餐比例提升、食品工业需求增加。
抗周期性：调味品在经济下滑期反应滞后于GDP，具有防御性。
价格策略：结构性提价表现明显，功能性、健康性调味品价格持续走高。
投资建议：关注海天味业等龙头公司，其具备规模优势和较强的提价能力。

3. 乳制品行业

消费升级：三四线城市及农村地区人均GDP达到3000-5000美元，消费升级加速。
价格提升：乳企产品结构优化推动均价提升，预计乳制品均价年均增长3.5%。
成本压力：国内原奶价格温和上涨，进口大包粉增加，行业集中度进一步提升。
投资建议：伊利股份等龙头企业在渠道下沉和产品结构升级中表现突出，值得关注。

关键信息

行业数据概览

成分股数量：95只
总市值：21599亿元
流通市值：19337亿元
市盈率：23.86倍
市净率：4.15倍
行业排名：食品饮料板块在申万一级行业中排名第10。

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	EPS 2018E（元）	EPS 2019E（元）	EPS 2020E（元）	PE 2018E	PE 2019E	PE 2020E	评级
贵州茅台	551.60	27.71	33.44	40.21	19.91	16.50	13.72	买入
海天味业	62.56	1.56	1.82	2.12	40.10	34.37	29.51	买入
伊利股份	23.45	1.07	1.24	1.51	21.92	18.91	15.53	买入

贵州茅台分析

市场地位：白酒行业及资本市场双龙头，品牌力强。
盈利预测：2018-2020年EPS分别为27.71元、33.44元、40.21元，对应PE分别为20X、17X、13X。
增长逻辑：市场对高端白酒需求强劲，供需紧平衡状态持续，公司稳健增长逻辑不变。

海天味业分析

行业地位：调味品行业龙头，具备规模优势和提价能力。
盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.56元、1.82元、2.12元，对应PE分别为39.51倍、33.87倍、28.98倍。
战略方向：品类扩充，打造调味品帝国，渠道优势显著。

伊利股份分析

行业地位：乳制品行业龙头，产品结构优化推动增长。
盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.07元、1.24元、1.51元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍。
市场表现：渠道下沉效果显著，三四线城市及农村市场增长快于一二线。

风险提示

白酒：食品安全问题、宏观经济下行。
调味品：食品安全问题、销售不及预期。
乳制品：宏观经济下行、原材料价格波动。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

分析师简介

李强：食品饮料行业分析师（组长），获“2017年水晶球”食品饮料行业第二，“2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选”食品饮料行业第一。
齐欢、马雪薇、熊鹏、王钰：东北证券食品饮料组成员，具备丰富的行业研究经验。

重要声明

本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得传播。
报告内容及结论基于发布日当日判断，不保证不发生变化。
报告不构成任何证券买卖建议，不承诺投资者获利，不承担任何直接或间接损失责任。

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总结

2019年食品饮料行业建议以配置为主，优选大众品细分行业龙头，如海天、伊利等。白酒行业虽面临需求放缓，但中高端白酒价格带持续扩容，企业抗风险能力增强，建议继续持有高端白酒龙头。调味品行业具备抗周期性，量价齐升，是防御性配置的优选。乳制品行业受益于消费升级，产品结构优化推动均价提升，行业集中度有望进一步提高。

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