食品饮料行业2019食品饮料投资策略：优选大众品细分行业龙头-20181130-东北证券-13页-1mb

食品饮料行业2019投资策略总结

核心内容

2019年食品饮料行业投资策略建议关注高端白酒龙头和大众品细分子行业龙头。在宏观经济波动和消费意愿谨慎的背景下，高端品以配置为主，而大众品则优选具有竞争力的细分行业龙头，如海天味业、伊利股份等。

主要观点

1. 白酒行业

• 行业现状：白酒行业在2018年下半年增速放缓，但中高端白酒价格带持续扩容。
• 抗风险能力增强：经过2012-2015年的调整，白酒企业加强了渠道管控，提升了抗风险能力。
• 长期趋势：消费升级仍是行业长期逻辑，中高端市场仍处于整合阶段，具备较强竞争力的企业有望脱颖而出。
• 重点公司：贵州茅台、汾酒、今世缘等高端、次高端、中高端白酒龙头值得关注。
• 财务预测：贵州茅台2018-2020年EPS分别为27.71元、33.44元、40.21元，对应PE分别为20X、17X、13X，维持“买入”评级。

2. 调味品行业

• 行业特点：调味品具有抗周期性，尤其在经济下滑期表现优于其他行业。
• 增长动力：量增来源于居民健康意识提升、外出就餐比例增加和食品工业需求上升。
• 价格策略：提价周期较长，未来提价动力需谨慎看待。功能性、健康性调味品价格将有上升空间。
• 成本压力：大豆价格上涨可能影响毛利率，但包材等其他原材料价格上涨风险较小。
• 重点公司：海天味业作为龙头，具有较强的定价能力和规模优势，维持“买入”评级。
• 财务预测：海天味业2018-2020年EPS分别为1.56元、1.82元、2.12元，对应PE分别为39.51倍、33.87倍、28.98倍。

3. 乳制品行业

• 消费升级：三四线城市及农村市场正进入消费升级关键阶段，乳企通过渠道下沉拉动需求。
• 产品结构优化：乳企通过产品升级提升均价，高端产品增速较快。
• 成本压力：原奶价格温和上涨，进口大包粉增加将对乳企形成成本压力，但大型企业具备更强的成本控制能力。
• 重点公司：伊利股份作为龙头，市占率稳步提升，渠道下沉成效显著，维持“买入”评级。
• 财务预测：伊利股份2018-2020年EPS分别为1.07元、1.24元、1.51元，对应PE分别为20倍、17倍、14倍。

关键信息

• 宏观经济影响：2018年食品饮料板块整体下跌，2019年宏观经济仍存在不确定性。
• 行业集中度提升：在成本上升压力下，中小企业面临市场份额流失，行业集中度将进一步提升。
• 估值水平：食品饮料板块整体估值处于历史低位，但白酒、调味品、乳制品等子行业估值相对较高，具有防御性配置价值。
• 市场趋势：高端白酒龙头价值凸显，中低端市场向高端转移，乳制品消费向三四线城市及农村下沉。
• 风险提示：食品安全问题、宏观经济下行对行业造成影响。

行业数据概览

推荐公司列表

• 贵州茅台：白酒行业龙头，品牌力强，估值溢价明显，维持“买入”评级。
• 海天味业：调味品行业龙头，产品结构优化，渠道优势明显，维持“买入”评级。
• 伊利股份：乳制品行业龙头，渠道下沉成效显著，产品结构升级，维持“买入”评级。

图表与数据来源

• 图1：食品饮料行业年初至今涨跌幅
• 图2：A股所有行业年初至今涨跌幅
• 图3：食品饮料板块历史估值水平
• 图4：现阶段所有行业估值水平
• 图5：社会消费品零售同比增速
• 图6：消费者信心指数（月）
• 图7：白酒行业营收及净利润增速（%）
• 图8：分品类单季度收入增速（%）
• 图9：茅台五粮液一批价
• 图10：食品饮料细分板块估值
• 图11：调味品公司估值
• 图12：大豆及豆粕市场价
• 图13：中国GDP、餐饮、调味品增速对比
• 图14：日本GDP、调味品增速对比
• 图15：国内消费升级加速进行中
• 图16：消费升级品类引领增长
• 图17：牛奶与酸奶零售价持续提升

数据来源：Wind，东北证券

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。

总结

2019年食品饮料行业整体面临宏观经济波动带来的压力，但高端白酒、调味品和乳制品等细分行业仍具备较强的抗风险能力和增长潜力。建议投资者重点关注行业龙头，如贵州茅台、海天味业和伊利股份，以获取稳定的收益和长期价值。