交运行业专题报告：疫情冲击下把握历史性机会招商证券-16页_1mb

推荐（维持）：疫情冲击下把握历史性机会

核心内容概述

本报告发布于2020年2月3日，聚焦于新冠疫情对交通运输行业的影响，并基于历史经验（如2003年非典疫情）分析行业未来的发展机会。报告指出，尽管疫情对航空和快递行业造成短期冲击，但从中长期来看，航空和快递行业将面临历史性的发展机遇。重点推荐航空和快递行业的部分公司。

主要观点

1. 疫情对交运行业的影响

• 短期冲击：疫情导致春运客流大幅下降，铁路、公路、水路和民航旅客发送量同比分别下降27.4%、66.3%、54.6%和39.4%。春运前24天，全国旅客发送量为12.84亿人次，同比减少27.4%。
• 疫情特点：2019-nCoV比SARS具有更高的传染性，但更低的致死率。疫情高峰可能在2月6日前出现，预计乐观情况下1-2周内出现拐点，悲观情况下可能需要一个月。
• 国际影响：多国对来自中国的旅客实施限制措施，如意大利、捷克、俄罗斯等，对国际航线造成较大影响。

2. 历史经验：非典疫情对交运行业的影响

• 非典概况：2002年11月爆发，2003年6月-7月结束，全球感染人数8422例，死亡916例，病死率约10.8%。
• 对航空的影响：疫情高峰期，民航旅客周转量同比跌幅达77%，三大航利润大幅下滑，东航亏损约8亿元。疫情结束后，旅客周转量迅速反弹，三大航归母净利回升。
• 对机场的影响：疫情期间，机场旅客吞吐量和起降架次大幅下降，但疫情结束后迅速恢复。
• 对快递的影响：疫情虽然对快递行业造成短期影响，但加速了网络购物的发展，促进了电商快递业务量增长，2003年快递业务量同比增长22.86%。

3. 投资主线

• 航空股超跌反弹：疫情高峰过后，航空出行需求将创新高，航空股估值较低，具备投资价值。历史数据显示，疫情结束后航空股明显回升。
• 快递行业景气度上行：疫情促使部分购物需求转向线上，电商快递业务量增长，快递行业景气度维持高位。

关键信息

重点推荐公司

行业数据概览

• 行业规模：交运行业共有115只股票，总市值22826亿元，占3.9%。
• 短期表现：航空和机场板块在疫情爆发阶段表现明显跑输上证综指，但疫情结束后有明显反弹。
• 中期趋势：航空和快递行业具备较强的投资价值，疫情过后有望迎来需求回升和业务增长。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能对社会经济活动和企业业绩造成更大冲击。
• 油价大幅上涨：影响航空公司的燃油成本，进而影响利润。
• 人民币汇率大幅贬值：对航空公司有较大汇兑影响。

投资建议

报告建议投资者关注航空和快递行业，认为在疫情结束后，航空出行需求将创新高，航空股有望超跌反弹；快递行业因疫情推动线上消费，业务量增长，景气度维持高位。

结论

疫情虽对交运行业造成短期冲击，但历史经验表明，疫情结束后，航空和快递行业将迎来发展机会。当前市场情绪低迷，但长期来看，行业具备较强的投资价值，建议重点关注航空和快递板块，尤其是被重点推荐的公司。