20191222-招商证券-招商交运物流周报：航空股春天来临，现在就是底部_23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券交运物流周报，重点分析了2019年12月中国航空、机场、快递、铁路、航运港口等行业的发展情况，并给出了相关投资建议。报告指出，航空股和快递行业处于上升周期，市场环境改善，未来增长可期；同时，铁路行业也因京沪高铁上市预期而受到关注。

主要观点

航空板块

• 行业前景：航空股迎来春天，春运热门航线票价上涨，航空需求复苏，国际航线受益于中美关系缓和。
• 供需变化：波音停产737MAX将减少窄体机供给，推动运力紧张；大兴机场启用将改变竞争格局，南方航空国际长航线迎来转机。
• 投资建议：推荐南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空等，当前PB估值处于历史底部，多重利好因素推动跨年行情。

机场板块

• 行业前景：机场整体旅客吞吐量将复苏，国际线运力放量，免税业务仍有较大增长空间。
• 重点公司：上海机场、白云机场、深圳机场表现突出，其中白云机场通过资产置换提升治理结构，增强发展活力。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场，预计2020年免税业务增长空间较大。

快递物流板块

• 行业前景：快递行业持续高景气，集中度提升，价格战阶段性企稳。
• 市场动态：通达系快递单量增速回升，顺丰受益于特惠件和电商件，保持高增速。
• 投资建议：推荐顺丰控股、韵达股份，预计2019年全年快递单量增速达25%，明年接近20%。

铁路板块

• 行业前景：京沪高铁即将上市，铁路行业整体业绩稳健，估值较低。
• 重点公司：京沪高铁是优质资产，大秦铁路是低估值高股息的蓝筹股。
• 投资建议：推荐大秦铁路，京沪高铁上市将引燃铁路板块。

航运港口板块

• 行业前景：油运行业上行趋势确立，VLCC运价维持高位。
• 市场动态：VLCC-TD3CTCE达到10.3万美元/天，运力供给有限，需求增加。
• 投资建议：推荐中远海能，油运市场回暖，公司业绩有望超预期。

关键信息

航空行业数据

• 12月三大航座公里增速3-4%，国航、南航、东航客座率同比提升。
• 民航局扩大市场调节价范围，热门航线票价上涨9-10%。
• 波音停产737MAX将减少窄体机供给，对航空业有利。
• 大兴机场启用将削弱国航的长航线垄断优势，助力南方航空国际长航线发展。

机场行业数据

• 上海机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量同比提升。
• 白云机场通过资产置换提升治理结构，免税业务增长空间较大。
• 2020年预计国际旅客占比提升至30%以上，免税业务有望翻倍。

快递行业数据

• 11月快递业务量同比增长21.5%，业务收入增长22.9%。
• CR8市场集中度提升至82.3%，行业竞争格局正在重塑。
• 顺丰控股受益于特惠件，保持高增速；韵达股份推出新产品，强化成本优势。

铁路行业数据

• 京沪高铁即将上市，优化铁总负债结构，提升盈利能力。
• 大秦铁路货运量逐步复苏，运力供给有限，盈利稳定。
• 铁路板块整体估值低，股息率高，具备投资价值。

航运港口行业数据

• 12月VLCC运价维持高位，BDTI、BCTI上涨。
• 中国扩大油气进口，将刺激油运需求。
• 新船订单处于历史低位，供给受限，运价有望维持高位。

投资建议

• 航空股：强烈推荐南方航空、中国国航、春秋航空、华夏航空。
• 机场股：强烈推荐上海机场、白云机场。
• 快递股：强烈推荐顺丰控股、韵达股份。
• 铁路股：推荐大秦铁路，关注京沪高铁上市带来的投资机会。
• 航运股：推荐中远海能，关注油运市场回暖带来的业绩提升。

风险提示

• 油价大幅上涨。
• 汇率大幅贬值。
• 宏观经济下行。

重点公司财务指标

重点报告与调研

• 航空专题报告：大众化航空出行崛起，行业竞争格局将变。
• 华夏航空深度分析：定位支线航空，受益于三四线市场发展。
• 白云机场资产置换：改善公司治理结构，提升发展活力。
• 京沪高铁专题报告：优质资产即将上市，铁路板块投资机会显现。
• 韵达股份季报点评：成本优势强化，推出新产品“韵达特快”。
• 吉祥航空季报点评：国际线需求旺盛，盈利有望改善。

行业核心数据跟踪

• 航空：11月航空客运周转量同比增长6.90%，货运周转量增长3.40%。
• 机场：11月首都机场旅客吞吐量同比下降3.4%，浦东机场增长3.1%，白云机场增长6.3%，深圳机场增长7.3%。
• 铁路：11月全国铁路货运量增长9.20%，大秦线货运量同比下降8.0%。
• 公路：11月全国公路货运量增长5.5%，客运量下降4.1%。
• 快递：11月快递业务量增长21.5%，业务收入增长22.9%，件均价增长1.1%。

总结

该报告综合分析了航空、机场、快递、铁路、航运港口等交运物流行业的发展情况，指出航空股和快递行业处于上升周期，未来增长可期。同时，铁路行业因京沪高铁上市预期而受到关注。报告推荐了多个重点公司，强调了当前市场环境中的投资机会，并提出了相应的投资建议。