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双星新材(002585) 三季报点评总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月17日，对双星新材2018年第三季度及第四季度业绩进行点评，认为公司四季度业绩继续环比改善，符合预期。同时，公司作为国内聚酯薄膜行业龙头，受益于行业盈利拐点，未来三年盈利有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：
  公司2018年前三季度实现收入28.26亿元，同比增长36.8%；扣非净利润2.56亿元，同比增长132%。全年业绩预计在3.80-4.10亿元之间，同比增长410%-450%。四季度单季度业绩预计在1.24-1.54亿元之间，环比三季度净利润1亿元继续改善。

• 行业前景：
  受益于行业新增产能较少，且供求关系改善，公司所处的聚酯薄膜行业已进入盈利周期底部向上阶段。预计未来三年行业盈利将逐步提升。

• 估值与评级：
  考虑到行业处于周期底部向上，PE估值略高，但PB估值处于历史低位。维持盈利预测与“买入”评级。

• 未来增长点：
  公司未来的超预期因素可能来自三个方面：

  1. 聚酯薄膜价格的弹性；
  2. 光学膜业务的进展；
  3. 在手现金的良好使用。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长能力：
  营业收入增长率从2017年的18.42%提升至2018年的20.52%，预计未来增速将有所放缓，但仍保持增长。

• 获利能力：
  毛利率从12.00%提升至21.14%，净利率从2.47%提升至11.04%，盈利能力显著增强。

• 偿债能力：
  资产负债率从18.33%下降至14.88%，流动比率和速动比率持续改善，财务结构稳健。

• 营运能力：
  总资产周转率、应收账款周转率和应付账款周转率均有所提升，显示公司运营效率提高。

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥6.13
• 投资评级标准：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：涨幅在10%-20%之间
  • 中性：涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：涨幅低于-10%

风险提示

• 报告内容基于公开资料，信息真实性、准确性及完整性无法完全保证。
• 投资建议需结合投资者个人情况，不应仅依赖评级做出决策。
• 不同机构可能采用不同评级体系，本报告采用相对评级体系。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%