20180808-群益证券-双星新材-002585.SZ-上半年业绩增长71.1_前三季度预增50～80_维持买入_2页_333kb

双星新材(002585.SZ) 2018年8月8日分析总结

公司基本信息

• 产业别：轻工制造
• A股价(2018/8/7)：5.28元
• 深证成指(2018/8/7)：8674.03点
• 股价12个月高/低：8.24元 / 4.95元
• 总发行股数(百万)：1156.28
• A股数(百万)：852.19
• A市值(亿元)：45.00
• 主要股东：吴培服（持股27.32%）
• 每股净值(元)：6.51
• 股价/账面净值：0.81
• 股价涨跌(%)：一个月+3.5%，三个月-16.7%，一年-31.1%

核心内容与主要观点

业绩表现

• 上半年营业收入：17.3亿元，同比增长29.8%
• 上半年归母净利润：1.56亿元，同比增长71.1%
• 每股收益：0.135元
• 三季度业绩预告：预计净利润0.35~0.74亿元，同比增长-4.1%~+103.5%
• 全年业绩预测：预计1~9月净利润1.91~2.30亿元，同比增长50~80%

聚酯薄膜业务

• 价格走势：2018年上半年BOPET均价为11651元/吨，同比上涨23.9%；二季度均价为11895元/吨，同比上涨32.7%，环比上涨4.3%
• 价差扩大：上半年聚酯薄膜与原料价差同比上涨49.7%，二季度价差同比上涨63.8%，环比上涨15.5%
• 毛利率提升：上半年综合毛利率为17.4%，同比上涨2.8个百分点
• 行业前景：聚酯薄膜行业处于恢复阶段，价格易涨难跌，预计三季度价格继续上涨，价差进一步扩大

估值分析

• 2018年PE：15倍
• 2019年PE：11倍
• 2018年PB：0.79倍
• 2019年PB：0.73倍
• 当前估值：较低，具备投资价值

评级与建议

• 当前评等：买入（Buy）
• 预期报酬(Expected Return；ER)：
  • 强力买入（Strong Buy）：ER ≥ 30%
  • 买入（Buy）：30% > ER ≥ 10%
• 维持评级：鉴于公司18年业绩有望大幅增长，且当前估值较低，维持“买入”评级

盈利预测

风险提示

1. 公司产品价格不及预期
2. 新建项目不及预期

附表概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

双星新材2018年上半年业绩显著增长，营业收入和净利润均实现大幅上升，主要得益于聚酯薄膜价格上涨及价差扩大，提升了公司盈利能力。公司当前估值较低，具备良好的投资价值。尽管三季度业绩预告较为保守，但行业景气度持续恢复，预计后期业绩有望上调。公司未来两年盈利预测显示，归母净利润将保持增长态势，对应PE和PB均处于较低水平。建议投资者维持“买入”评级，关注行业复苏带来的业绩提升机会。