20250719-广发期货-聚酯周报_宏观情绪偏强但基本面驱动有限_产业链价格震荡运行_68页_3mb

聚酯周报总结

⚠️ PX（对二甲苯）：

• 宏观情绪偏强，供需偏紧，但驱动有限。
• 外盘供应增加不及预期，中亚装置意外停车，进口预期下降，短期支撑依然存在，PX反弹空间受限。
• ⚠️ 策略：短期关注6600-6900区间；每周V型反弹是常态，但须警惕有顶；择优做短空9-1价差；关注装置检修兑现及聚酯减产情况。

⚠️ PTA：

• 供需预期转弱，但仍受情绪偏强支撑。
• 多地装置计划检修延期，库存维持去库，但终端需求未实质性好转，加工费压缩，短期震荡运行偏弱，长端经济价值待观察。
• ⚠️ 策略：若加工费持续压缩，关注向下空间；短期区间走势，观望或弱势减配；TA短期有上涨预期，关注TA主力加工费风险；连一价差反套谨慎。

⚠️ MEG：

• 供需边际收紧但远期不确定性多。
• 煤制装置意外停车减少供应压力，新增产能逐步落地，短期供给端稍改善，配对外依存度低，期现负基差+。但下游启动慢，累库预期浮现，关注新增装置投产进度。
• ⚠️ 策略：短期支撑关注；技术面空方主导，看跌预期+；短期区间震荡，暂时观望；US-China套利仍可做；MEG期现货套利需谨慎.

⚠️ 聚酯（涤纶）：

• 终端需求疲软传导至中游， 减产继续但下游跟进弱。
• 聚酯负荷下跌0.5%，持续减产但终端需求疲软，出口增幅亮眼暂托市，库存仍在累积一侧， 织造订单差，原料库存偏低；装置检修+需求差，同比仍装满。
• ⚠️ 策略：装置事件需谨慎；下游负反馈成压，加工差压缩难真正修复；POY连一价差维持正基差；买PPT预示消费修复慢，PA涨难持续。

⚠️ 瓶片：

• 价格偏弱调整，下游需求回暖支撑加工费修复。
• TPA-ZEB三连跌，加工费修复至391元/吨，侧面说明下游需求尚可，出口订单不足拉低短期情绪，耐克原料为主。
• ⚠️ 策略：关注短期加工费修复节奏；短期跟随原料震荡，关注POY买盘情况；装置停减产逐步落地，买期权或显优；等待下游订单转好信号。

📌 总体观点：

• 中观仍看多，但微观偏空；成本情绪支撑尚可，但终端累库、下游需求疲软、加工费压缩是压力核心；装修改变不停，需求情绪修复缓慢；短期震荡为主，节奏快，策略灵活。

⚠️ 下行预防：

• 装置变动、原料减量、政策剧变、航运不畅 需警惕。
• 策略依据需结合内外盘与非传统风控逻辑综合研判。