20260118-广发期货-聚酯周报_成本端及供需面支撑有限_产业链价格高位震荡_68页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月18日前一周聚酯产业链的市场情况，涵盖PX、PTA、MEG及聚酯产品的供需、库存、加工费、基差和月差等关键指标。整体来看，产业链价格在高估值背景下呈现高位震荡态势，供需格局偏弱，市场预期存在不确定性。

主要观点

PX市场

• 供应：1月国内PX负荷降至89.4%（-1.5%），亚洲PX负荷降至80.8%（-0.5%）。浙石化按计划降负，GS装置重启，供应维持高位。
• 需求：元旦后终端开工逐步下滑，聚酯工厂面临压力，有提前减产可能。PTA装置检修集中，进一步影响PX需求。
• 价格走势：PX价格高位震荡，PXN从342美元/吨压缩至331美元/吨，市场氛围一般。
• 策略：PX短期在7000-7500震荡，中期低多对待；月差暂观望。

PTA市场

• 供应：独山300万吨装置重启提负，新材料360万吨装置停车，PTA负荷降至76.3%（-1.9%）。
• 需求：终端开工下滑，聚酯工厂减产，PTA需求偏弱。
• 价格走势：PTA现货价格震荡下跌，基差与月差承压下行。
• 策略：PTA短期在4900-5300震荡，5000以下可尝试低多；TA5-9月差低位正套对待。

MEG市场

• 供应：国内装置降负和检修，综合开工率降至74.43%；海外供应预期收缩，但进口量下降缓慢。
• 需求：1-2月为需求淡季，3月春节后需求回升。
• 价格走势：MEG价格高位震荡后走弱，基差与月差承压下行。
• 策略：关注EG2605在4000附近的压力；EG5-9逢高反套；EG2605-C-4100虚值看涨期权卖方持有。

聚酯市场

• 供应：聚酯综合负荷降至88.3%（-2.5%），涉及多套装置停车检修。
• 需求：终端开工率局部调整，织造、印染等环节需求偏弱，但部分市场订单有所提升。
• 价格走势：聚酯价格高位震荡，库存压力逐步显现。
• 策略：PF03单边同PTA；PF盘面加工费在800-1000波动，逢高做缩。

关键信息

供应端

• PX：国内PX负荷89.4%，亚洲PX负荷80.8%。浙石化降负，GS装置重启。
• PTA：国内PTA负荷76.3%，独山装置重启，新材料装置停车。
• MEG：国内综合开工率74.43%，部分装置检修；海外供应预期收缩，但进口量下降缓慢。
• 聚酯：综合负荷88.3%，涉及多套装置停车检修；2026年新增产能421万吨。

需求端

• 终端需求：元旦后终端开工下滑，织造、印染等环节负荷下降，部分市场订单有所改善。
• 聚酯产品：涤纶长丝减产，聚酯瓶片工厂检修，聚酯短纤负荷维持高位。

库存情况

• PX：库存预期累库。
• PTA：库存小幅去化，但春节前后累库压力较大。
• MEG：港口库存回升至80.2万吨，春节前后预计大幅累库。
• 聚酯：权益库存小幅上升，终端原料备货两级分化。

估值与利润

• PX：加工费压缩，效益回调。
• PTA：现货加工费310元/吨，盘面加工费355元/吨，加工差中性偏高。
• MEG：油制平均利润-158.56美元/吨，EO与EG价差收窄至1056.25元/吨。
• 聚酯：整体利润高位略有回落，短纤加工差偏低，价格持稳。

未来展望

• PX：1季度供需偏弱，价格高位震荡；2季度供需偏紧，下方空间有限。
• PTA：1季度供需预期转弱，春节前后累库压力较大；2季度供需偏紧，价格或跟随原料波动。
• MEG：1-2月为累库期，3月供需平衡；海外供应收缩，但进口量下降缓慢。
• 聚酯：春节前后供应减少，需求季节性走弱，库存压力逐步显现；3月后需求回升，供需格局有望改善。

附图说明

• PX/PTA/POY加工差走势：PX加工差压缩，PTA加工差小幅调整。
• PX+PTA利润情况：整体利润高位略有回落。
• MEG供需平衡情况：1-2月供应高位，需求淡季，累库预期明显。
• 聚酯产品价格走势：涤纶长丝、瓶片、短纤价格震荡调整。
• 聚酯产品利润情况：整体利润高位略有回落，短纤加工差偏低。

新增产能与装置检修

• PX：2023-2026年国内新增产能770万吨，海外新增产能665万吨。
• PTA：2022-2028年全球新增产能1580万吨，国内2026年无新装置投产。
• MEG：2023-2026年国内新增产能370万吨，海外新增产能65万吨。
• 聚酯：2026年新增产能421万吨，主要为长丝和瓶片装置。

结论

聚酯产业链整体处于高估值背景下，短期价格高位震荡，供需格局偏弱。随着春节临近，上游供应逐步减少，下游需求季节性走弱，库存压力逐步显现。未来2季度供需偏紧预期下，价格有望逐步企稳。市场参与者需关注中东地缘风险、装置检修进度及终端需求变化。