20250927-广发期货-聚酯季报_四季度在成本端及供需偏弱预期下产业链价格或承压_68页_3mb

聚酯季报分析总结

PX

• 价格驱动：成本端油价承压，供需预期偏弱，预计PXN（加工费）延续压缩。
• 关键因素：亚洲PX负荷高位运行，下游PTA加工费偏低减少采购；需求端进入淡季，供应端检修有限。
• 预测：PX价格承压，月差和基差走弱，短期偏空。

PTA

• 驱动偏弱：加工费维持低位，供需格局偏弱，基差修复驱动不足。
• 关键因素：供应端检修计划增多，但装置负荷提升空间有限；需求端聚酯进入淡季。
• 预测：PTA价格震荡偏弱，预计库存累积，绝对价格跟随原油波动。

MEG

• 供需转弱：供应端装置重启，产量高位；需求淡季累库，价格承压。
• 关键因素：国内外开工率高，进口量月均60万吨；港口库存低位但累库预期明显。
• 预测：上方承压，预计进入累库通道，基差月差走弱。

POY & FDY & DTY

• 负荷高位但空间有限：下游需求淡季，负荷或有下降；聚酯库存偏低但累库预期增强。
• 关键因素：终端需求不及预期，聚酯利润持续亏损；续
• 预测：聚酯产量环比小幅下降，现金流压力大。

短纤

• 加工费压缩预期：供应端负荷回升，需求端纱厂负荷偏低，加工差修复有限。
• 关键因素：下游“金九银十”需求一般，原料成本支撑偏弱。
• 预测：加工费或进一步压缩，短期库存去化支撑有限。

瓶片

• 瓶片供需转弱：供应减产但产能基数高，需求跟进不足。
• 关键因素：需求季节性淡季，累库预期；工厂库存缓慢去化。
• 预测：加工费承压，预计进入累库通道，价格跟随原料波动。

总体观点

• 四季度聚酯产业链供需预期整体偏弱，PX、PTA、MEG、瓶片均面临累库风险，价格承压。
• 各品种策略偏向多空，建议关注单边做空和套利机会。