20250906-广发期货-聚酯周报_终端需求支撑有限且成本端支撑偏弱_产业链价格承压_68页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年9月聚酯产业链的供需情况、成本端变化、价格走势及投资策略，涵盖PX、PTA、MEG和聚酯产品等关键环节。整体来看，产业链在成本端支撑偏弱、供需阶段性改善但中期预期偏弱的背景下，价格承压，市场观望情绪浓厚。

一、PX市场分析

主要观点

• 成本端：海外需求旺季接近尾声，OPEC+增产预期压制油价，短期油价震荡在63-69美元/桶区间，成本支撑偏弱。
• 供需端：9月PX供需预期双增，整体偏宽松。供应端，福海创重启将推动国内PX开工率上升；需求端，聚酯负荷缓慢回升，但新订单跟进乏力。
• 价格走势：PX价格走弱，PXN从252美元/吨压缩至235美元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：关注PX11在6600附近支撑，中期反弹偏空对待。
  • 套利：观望。

二、PTA市场分析

主要观点

• 成本端：油价震荡偏弱，聚酯原料走低，PTA加工费偏低，现货加工费至122元/吨，盘面加工费在250-297元/吨之间。
• 供需端：9月PTA供需预期存去库可能，但中期供需偏弱，装置检修执行效果有限，市场流通性尚可。
• 价格走势：PTA现货价格震荡下跌，周均价4670元/吨，环比下跌2.99%。
• 策略建议：
  • 单边：关注TA在4600附近支撑，中期反弹偏空对待。
  • 套利：TA1-5仍以反套对待。

三、MEG市场分析

主要观点

• 成本端：油价冲高回落，煤价震荡，MEG油制与煤制利润下滑，油制利润至-106.925美元/吨。
• 供需端：9月MEG供需格局近强远弱，港口库存维持低位，供应高位运行，短期去库预期，但四季度或进入累库通道。
• 价格走势：MEG内盘震荡下跌，外盘亦走弱，基差与月差走强。
• 策略建议：
  • 单边：关注EG01在4300附近支撑。
  • 套利：EG1-5逢低正套。

四、聚酯市场分析

主要观点

• 供需端：9月聚酯负荷继续回升，综合负荷至91.3%，但终端需求支撑有限，新订单跟进不足，库存仍偏高。
• 价格走势：涤丝价格稳中偏弱，出口新单不足，聚酯产品利润修复有限。
• 策略建议：
  • 单边：聚酯负荷回升，但需求支撑有限，整体偏弱。
  • 套利：关注聚酯产品利润变化。

五、短纤市场分析

主要观点

• 供需端：短纤供应小幅回升，但需求端支撑有限，库存小幅下降。
• 价格走势：短纤现货价格走低，加工费走扩至1000元/吨偏上。
• 策略建议：
  • 单边：PF11单边同PTA，中期反弹偏空对待。
  • 套利：PF盘面加工费在800-1100元/吨区间震荡，低位做扩为主。

关键信息汇总

产业链整体展望

• PX：短期供应增加，需求支撑有限，价格承压。
• PTA：供需预期偏弱，中期去库有限，价格反弹承压。
• MEG：短期去库预期，但四季度可能累库，价格震荡。
• 聚酯：旺季预期下负荷回升，但终端需求支撑有限，库存高企。
• 短纤：短期供需偏弱，跟随原料波动，无明显驱动。

新增产能与装置动态

市场趋势与风险提示

• PX：短期成本端支撑有限，供需预期偏宽松，价格承压。
• PTA：供需预期偏弱，中期去库有限，需关注装置检修及终端需求。
• MEG：短期去库，但四季度可能累库，需关注海外装置重启及新增产能。
• 聚酯：旺季预期下负荷回升，但终端需求支撑有限，库存高企。
• 短纤：短期供需偏弱，需关注加工费及终端订单变化。

结论

整体来看，2025年9月聚酯产业链在成本端支撑偏弱、供需阶段性改善但中期预期偏弱的背景下，价格承压，市场整体偏弱。各品种需关注装置检修、终端需求及新订单情况，策略上以观望和套利为主，短期价格波动有限，中期需警惕供需变化带来的影响。