20260124-广发期货-聚酯周报_节前聚酯系基本面驱动有限_价格受资金主导_68页_3mb

聚酯周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月24日聚酯产业链各环节的供需变化、价格走势及市场策略，重点围绕PX、PTA、MEG和短纤等产品展开。整体来看，节前聚酯基本面驱动有限，价格主要受资金情绪影响，但随着春节临近，下游需求逐步减弱，库存压力显现，未来需关注供需变化及资金持续性。

主要观点与关键信息

1. PX市场

• 价格走势：PX价格周内上涨5%至923美元/吨CFR，但现货表现弱于期货。
• 供需格局：1月尽管浙石化降负，但福佳大化释放产量，PX供应维持高位；下游聚酯开工下滑，工厂减产预期增强，PX供需预期转弱。
• 加工费：PXN从332美元/吨扩大至358美元/吨，PX加工差上涨。
• 策略建议：
  • 单边：关注7500附近压力，建议多单减仓。
  • 套利：月差暂观望。

2. PTA市场

• 价格走势：PTA现货周均价上涨1.05%至5102元/吨，期货大幅上涨，但现货基差走弱。
• 供需格局：1月PTA有2套装置检修，终端开工持续下滑，PTA供应压力仍存；2季度供需预期好转，TA5-9逢低正套。
• 加工费：PTA现货加工费至412元/吨，TA2603盘面加工费498元/吨，TA2605盘面加工费453元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：关注5400以上压力，建议多单减仓。
  • 套利：TA5-9月差低位正套。

3. MEG市场

• 供需预期：近弱远强，1-2月国内供应高位，进口量收缩缓慢，累库预期明显；3月供应将有所下降，需求回升。
• 价格走势：MEG现货价格大幅反弹，基差下行，月差反弹走高。
• 加工费：油制利润回升至-146.6美元/吨，EG与EO价差收窄至981.25元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：观望。
  • 跨期：EG5-9逢低正套。
  • 期权：虚值看跌期权EG2605-P-3800逢高卖出。

4. 短纤市场

• 价格走势：短纤价格跟随原料大幅上涨，期货涨幅300~400元/吨，现货涨幅250~300元/吨。
• 供需格局：短纤供应维持高位，需求走弱，库存压力显现。
• 加工费：现货加工费至895元/吨，PF2603盘面加工费至878元/吨，PF2605盘面加工费至855元/吨。
• 策略建议：
  • 单边：PF03单边同PTA。
  • 加工费：PF主力盘面加工费预计在400-550元/吨区间波动。
  • 期权：逢高卖出虚值看跌期权PR2603-P-6200。

产业链整体趋势

1. 供应端

• PX：国内负荷降至89%，亚洲整体小幅提升至81%。
• PTA：负荷持稳至76.6%，部分装置检修。
• MEG：国内综合开工率至73.04%，煤制开工率至79.4%。
• 聚酯：综合负荷降至86.2%，部分装置停车检修。

2. 需求端

• 聚酯：下游需求季节性走弱，终端开工率局部下调，出口订单偏春夏季服装面料。
• 短纤：需求走弱，订单减少，工厂减产。

3. 库存情况

• PX：港口库存小幅下降至79.5万吨。
• PTA：库存小幅下降，但春节前仍存累库预期。
• 短纤：权益库存小幅上升，实物库存下降。
• 聚酯：权益库存小幅上升，实物库存下降，春节后库存压力将加大。

未来展望

• PX：短期受资金情绪影响，但2季度供需偏紧预期下，价格低位支撑偏强。
• PTA：春节前供需偏弱，驱动有限，2季度预期好转。
• MEG：1-2月累库预期明显，3月供需有望平衡。
• 短纤：供需格局偏弱，价格随原料波动，后续需关注检修执行情况。

产能与新增项目

1. PX

• 国内新增：2023-2025年新增产能770万吨，2026年新增665万吨。
• 海外新增：2023-2025年新增产能1000万吨，2026年新增245万吨。

2. PTA

• 国内新增：2022-2028年新增产能1860万吨。
• 海外新增：2025年新增150万吨，2026年新增245万吨。

3. MEG

• 国内新增：2023-2026年新增产能370万吨，2026年新增235万吨。
• 海外新增：2025年新增150万吨，2026年新增65万吨。

4. 聚酯

• 国内新增：2026年新增产能421万吨，2025年产量同比增加7.4%。
• 出口情况：2025年1-12月聚酯产品净出口1434.8万吨，占18%。

图表与数据

• PX/PTA/POY加工差走势：PX加工差上涨，PTA加工差改善。
• PTA期限结构：TA5-9价差走弱，但2季度预期好转。
• MEG与EO价差：价差收窄至981.25元/吨。
• 聚酯产能增长：2026年新增421万吨，2025年产量同比增加7.4%。
• 聚酯产品出口：2025年出口1434.8万吨，同比增长14.8%。

总结

聚酯产业链整体呈现节前供需偏弱、价格受资金主导的格局。PX和PTA价格因资金流入而上涨，但现货表现不及期货。MEG价格触底反弹，供需预期近弱远强，正套机会显现。短纤价格随原料波动，供需格局偏弱。未来需关注春节前后聚酯工厂减产情况、海外供应变化及资金情绪持续性。