20201022-中航期货-大宗商品晨报_原油大幅下挫_商品跌多涨少_7页_401kb

中航期货大宗商品晨报总结：20201022期

一、宏观策略

今日市场提示

• 美国上周初请失业金人数
• 美国9月咨商会领先指标月率
• 欧元区10月消费者信心指数初值

重要财经数据

• 英国9月消费者物价指数年率：0.5%（前值0.2%，预估值0.6%）

二、黑色建材

螺纹铁矿

• 观点：国内地产新开工与施工数据显著恶化，市场观望情绪增加。钢联预计10月中旬粗钢产量继续回升，但环保政策趋严，市场反应淡化。关注点集中在需求持续性与采暖季限产力度的博弈，电炉潜在产量回升以及高库存的压制仍存，近期基本面胶着，波动空间有限。
• 操作建议：螺纹观望，铁矿空单持有。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭焦煤

• 观点：全国煤焦生产积极，焦化利润处于高位，产能利用率显著提升，节后价格走强。第四轮提涨迅速落地，部分地区出现第五轮预期。钢厂焦炭库存继续下降，高炉块矿使用提升导致焦炭消耗增加。澳煤进口受阻，港口价格稳定，可售资源较少。
• 操作建议：焦炭多单持有。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 观点：蒙煤增产、产能核增及进口煤配额放松等迹象表明供给端或显著回升。电厂需求维持高位，当前供应持续放松，郑煤主力连续回落，建议观望。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 观点：供应担忧重启，但下游加工企业终端市场需求较好，订单量保持增加。9月平板玻璃产量同比增加1.6%，1-9月累计同比增加0.4%。上周末行业库存3702万重箱，环比下降138万重箱。随着需求进入季节性旺季，深加工补库逐步增加，玻璃价格仍有望继续走强。
• 操作建议：2101合约多单谨慎持有。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

三、有色金属

铜

• 观点：海外疫情二次暴发引发市场担忧，国际油价大幅下挫，但智利Candelaria铜矿暂停运营，废铜价差收窄至支撑水平，精铜开始替代废铜消费。国内库存周内下降明显，市场对下游消费仍抱有预期，但线缆企业订单未明显改善。冶炼端检修减少，产量处于高位，短期供给端扰动引发担忧情绪，铜价震荡上扬。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 观点：成本端氧化铝价格稳定，电解铝吨铝利润维持在2500以上。供应端三季度产能集中投放，10月将逐渐释放，云南、内蒙地区仍有新产能。国内需求表现高增长，出口也保持稳定。短期现货市场和低库存支撑犹存，铝价继续维持高位。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 观点：海外疫情二次暴发及菲律宾雨季影响镍矿供应，印尼强调开发下游产品，国内镍矿价格延续涨势，镍铁冶炼成本上升。下游不锈钢产量维持高位，需求支撑库存小幅下降，但印尼新投产能释放及进口窗口打开对镍价形成压力，宏观乐观情绪消退，镍价上升乏力。
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

锌

• 观点：国内冶炼厂开始为冬储做准备，供应端冶炼厂产出有望恢复至偏高水平，加工费下滑，原料供应偏紧。下游基建、汽车等子行业表现优于预期，锌基本面持续回暖，库存未明显累积，供需边际向好支撑锌价。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、消费疲软（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

四、能源化工

原油

• 观点：昨夜原油盘中大幅跳水，随后小幅回升。EIA数据显示美国原油产量继续下滑，库存下降，但汽油库存增加，整体库存变化不大。美欧疫情仍不可控，对需求端影响未明，四季度原油价格面临较大不确定性，预计仍将处于区间震荡。
• 操作建议：250-280区间震荡，建议观望或短线操作。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 观点：PTA昨夜大幅回落，涤纶短纤期货大跌压制市场情绪，抵消涤纶长丝产销回升的利好。高加工费和现货充足支撑期货空头套保，预计TA延续偏弱走势。
• 操作建议：空单谨慎持有。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 观点：乙二醇昨夜大幅回落，远期供应承压，现货收盘至3875元/吨附近。虽然聚酯端表现良好，码头库存释放，但整体上涨势头趋缓，原油下跌压制，短期有高位回落预期。
• 操作建议：逢高沽空。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PP（聚丙烯）

• 观点：PP昨夜偏弱震荡，10月中下旬检修装置减少，前期检修复工，新装置投产，国内PP供应明显增加。下游塑编和管材需求上升，但整体需求难以进一步增量，预计PP将维持区间整理，重心下移。
• 操作建议：空单谨慎持有。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 观点：纯碱期货昨天下探回升小幅收涨，部分利空释放。短期供应量增加，下游用户对高价位抵触，库存增加抑制涨幅。1-8月道路运输业投资增长2.9%，提高0.5个百分点。
• 操作建议：2101合约多单止损退出后，等待反弹做空机会。
• 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）。

甲醇

• 观点：甲醇昨夜大涨，因10-11月进口量难以明显回升，国内需求旺季延续，MTO需求有增长预期。港口库存下降，沿海可流通货源减少，进口报价偏高不利于进口，预计港口价格偏强。
• 操作建议：2101合约多单持有，套利方面可考虑多甲醇2101-空动力煤2101轻仓持有，01-05合约反套轻仓介入。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 观点：沥青昨夜小幅上涨，因开工率回落和原油走强，需求处于季节性旺季，但库存增加抑制涨幅。Bu2106-Bu2012下跌，说明上涨主要受近端供需推动。
• 操作建议：BU2012多单逐步移仓至2106合约，2012合约逢高短空，多原油空沥青轻仓持有，06-12合约反套尝试介入。
• 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）。

五、农产品

豆类油脂

• 观点：美豆维持强势，受巴西干旱及中国采购影响。马棕受出口加速影响冲高回落。国内豆油库存偏低，消费处于高位，东北大豆推迟上市，市场给予天气升水，关注外盘影响，主力多单参与。
• 操作建议：豆油豆粕多单持有。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作的风险自负。