汇率与贵金属市场聚焦2021年（第18期）：6月非农数据喜忧参半-20210704-兴业研究-26页_1mb

6月非农数据喜忧参半总结

核心内容

6月非农数据公布后，全球市场情绪趋于谨慎，美元指数结束前半周涨势回落，长端美债收益率走低，金价小幅回升。人民币市场维持震荡格局，美元兑人民币汇率在6.45-6.49区间波动，期权隐含波动率回升，境内外价差维持在100pips左右。

主要观点

全球市场动态

• 美国：6月非农就业数据高于预期，但失业率回升，显示劳动力市场复苏不完全。美联储政策面临分化压力，Taper路径可能在下半年明确。美元指数短期内震荡偏弱，需关注美联储6月货币政策会议纪要。
• 欧洲：世卫警告欧洲可能面临新一轮疫情，德国央行行长魏德曼呼吁缩减购债。欧洲央行可能在9月底取消对银行的派息限制，但欧元兑美元受美元走强压制，难以强劲反弹。
• 英国：解封计划如期推进，但央行内部对货币政策路径存在分歧。通胀预期上升，但认为疫情引发的经济衰退是暂时的。
• 日本：商业景气改善，但汽车行业受芯片短缺影响。日本央行将放缓购债频率，维持宽松政策但需灵活应对风险。
• 澳元：受美元制约，澳元走势偏弱，短期内可能延续弱势。
• 贵金属：金价在非农数据公布后小幅回升，但整体仍处于宽幅震荡状态。

国内市场分析

• 国际收支：2021年第一季度货物贸易顺差减少，服务贸易逆差收窄，但整体出口支撑减弱。证券投资账户由净流入转为均衡，其他投资项仍呈现净流出。
• 货币政策：国内货币政策短期以“稳”为主，与全球宽松趋势形成对比。全球加息潮启动，部分新兴市场国家已开始加息。

关键信息

非农数据表现

• 6月非农就业人口变动为85万人，高于预期72万人。
• 失业率上升至5.9%，高于市场预期。
• 平均时薪年率上涨3.6%，劳动参与率维持61.60%。

货币政策动态

• 美国：美联储隔夜逆回购量创新高，显示流动性充裕。
• 欧洲：通胀上行风险被提及，可能在9月底取消对银行的派息限制。
• 英国：央行内部对是否加息存在分歧，预计未来可能加息。
• 日本：央行将放缓购债频率，但强调需维持宽松政策的可持续性。
• 新兴市场：巴西、俄罗斯、墨西哥、捷克、匈牙利等国家已开始加息。

市场展望

• 短期内美元指数可能进入偏弱震荡，需关注美联储会议纪要及非农数据后续表现。
• 人民币汇率短期内将随美元指数震荡，中期出口支撑减弱，人民币汇率可能承压。
• 黄金价格可能继续震荡，上方阻力位为1780、1800、1850美元/盎司。

市场事件与数据

• 下周重要事件：
  • 7月6日：德国5月季调后工厂订单环比、美国6月ISM非制造业指数、澳洲联储利率决议
  • 7月7日：德国5月工业产出环比
  • 7月8日：美国7月3日当周首次申请失业救济人数、美国7月2日当周EIA原油库存变动、美联储货币政策会议纪要、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话
  • 7月9日：英国央行行长贝利与欧洲央行行长拉加德对话、G20财长和央行行长会议

关键数据对比

结论

6月非农数据呈现“喜忧参半”的局面，就业增长强劲，但失业率回升显示劳动力市场尚未完全复苏。全球市场对美元走势趋于谨慎，人民币汇率维持震荡，黄金价格宽幅震荡。国内出口增长放缓，对人民币汇率支撑减弱，国内货币政策仍以“稳”为主，而全球加息潮已启动，需关注各国政策走向对汇率的影响。