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详细总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月5日港股及环球市场的表现，并对几只重点公司进行了研究与评论。整体来看，港股大盘维持稳定，但部分板块如内房股和新经济科技股出现调整。市场整体呈多空对峙格局，成交量和资金流入是影响市场走势的关键因素。同时，美国市场也出现了一些经济数据和商品价格波动，对全球市场产生影响。

大市分析

• 港股表现：恒指在5月4日创出20个月新高后出现回整，好淡分水线维持在24200点。国指连续下跌，进一步下试至10000点水平。
• 市场动向：恒指收盘报24684点，下跌0.05%；国指收报10088点，下跌0.84%。港股主板成交额回升至796亿多元，沽空金额上升至110.6亿元，沽空比例为13.89%。
• 板块关注：建议关注新经济科技股、TMT板块及一带一路概念题材。
• 外围影响：美联储维持利率不变，市场预期6月加息概率增加至90%以上。中美宏观经济数据略显疲软，影响市场对经济复苏的预期。

公司研究

老恒和酿造（02226，买入）

• 2016年业绩：净利润同比下降9.6%至2.07亿元，净利率为24.9%。
• 收入结构：总收入微增4.0%至8.3亿元，其中料酒业务收入增长6.7%至6.2亿元。
• 毛利率：整体毛利率下降2.8个百分点至53.6%，主要由于渠道转型。
• 市场投入：加大市场推广力度，新增531个经销商，销售团队扩充至240人。
• 品牌提升：赞助知名电视节目，聘请谢霆锋作为品牌代言人。
• 未来展望：预计17年收入增长有望复苏至双位数，目标价下调至5.14港元，对应17及18年11及10倍市盈率，维持买入评级。
• 风险因素：行业竞争加剧、营运资金压力增大、原材料价格波动及主要经销商流失。

海昌海洋公园（02255，买入）

• 2016年业绩：股东应占溢利同比下降12.9%至2.01亿元，核心利润增长33.1%。
• 收入构成：总收入增长16.4%至16.5亿元，其中公园收入占比达86.6%。
• 项目进展：上海和三亚项目预计18年和19年开业，预期首个完整年度收入分别为9亿元和2.3亿元。
• 轻资产扩张：已有19个轻资产项目合约落地，累计合同金额3.2亿元。
• 未来展望：以17年12倍EV/EBITDA为估值，目标价2.06港元，相当于17年28.4倍PE，维持买入评级。
• 风险因素：上海和三亚项目延迟、运营不达预期、旅游竞争加剧。

公司评论

万洲国际（00288，未评级）

• 17年Q1业绩：总收入增长3.1%至53.2亿美元，EBITDA增长2.8%至5.38亿美元，但股东应占溢利同比下降9.3%至2.04亿美元。
• 调整后业绩：若不计算非经常性债务费用及相关税项，股东应占溢利增长10.2%至2.48亿美元。
• 中国业务：肉制品销量下滑4.8%，生鲜冻品销量轻微增长，但预计5-6月可改善。
• 美国业务：Smithfield肉制品收入增长4.6%，但经营利润下滑13.7%，预计全年经营利润稳定。
• 财务优化：通过贷款置换每年节省财务费用约0.4亿美元。
• 市场预测：预计2017-2019年收入分别增长3.3%、5.0%、4.8%；净利润分别为1110百万美元、1215百万美元、1290百万美元。
• 风险因素：中国业务改善不及预期、美国生猪价格上涨导致成本上升。

环球市场概况

• 商品市场：资源股急挫，期油跌4.9%至45.49美元，金价跌1.6%，银价创13日连跌纪录，铜价跌4.6%至半年低位。
• 非农数据：即将公布，可能影响市场情绪。
• 美股表现：纳指先跌后回升，收报6,075点；能源板块下跌，科技股表现分化。
• 外汇市场：欧元兑美元急升至半年高位，美元指数下跌0.62%。

公司估值与评级

• 老恒和酿造：目标价5.14港元，对应17年11倍市盈率。
• 海昌海洋公园：目标价2.06港元，对应17年28.4倍市盈率。
• 其他公司：如李宁、蒙牛乳业、康师傅等均获得买入评级，部分公司如京东、维达国际等维持持有评级。

总结

整体市场保持稳定，但部分板块出现调整。老恒和酿造和海昌海洋公园作为重点推荐，预计未来增长潜力较大。万洲国际虽面临短期挑战，但其核心业务仍具竞争力。环球市场方面，商品价格下跌对新兴市场构成压力，需关注非农数据和法国大选结果。整体建议投资者关注新经济科技股、TMT板块及一带一路概念，同时留意行业竞争、原材料价格及政策变动等风险因素。