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总第2553期总结

核心内容

本期报告聚焦于港股市场表现、两家公司（恒安国际与中国动向）的分析以及福寿园的公司评论，同时对环球市场概况进行了简要回顾。整体上，港股在比利时恐袭事件后表现出较强的抗跌能力，市场稳定性得到确认，预计未来仍有望上涨。恒安国际和中国动向均被给予买入评级，而福寿园未被评级但被认为具有高成长潜力。

大市分析

• 港股表现：港股大盘在比利时恐袭后继续整固，但总体稳定性良好。恒指守稳于10日线20431以上，走势仍好。恒指收盘报20615，下跌0.24%，国指下跌0.3%。
• 市场情绪：市场总体维持偏正面态度，资金参与积极性可望提升，个股机会增加。
• 盘面轮动：权重指数股继续轮动，对大盘起到维稳作用。
• 成交量与空头情况：港股主板成交量为637亿港元，沽空金额为74.5亿港元，沽空比例为11.69%，需进一步回降至10%以下才能证明空头撤离。
• 操作建议：可适度跟进估值合理的绩优股及趋势股，尤其是业绩公布后放量上涨的个股。

公司研究

恒安国际（1044，买入）

• 2015年表现：2015年恒安国际录得收益244.5亿港元，同比增长2.6%；净利润增长3.4%至40.5亿元。
• 业务表现：
  • 纸巾业务：同比下降0.5%，但国内产品销售增长1.5%；毛利率提升1.1个百分点至35.6%。
  • 卫生巾业务：全年同比增长3.4%至76.8亿元；下半年销售情况优于上半年，毛利率提升4.1个百分点至72.6%。
  • 纸尿裤业务：销售下跌1.6%至30.4亿元，但中高档产品销售增长21.9%。
• 财务状况：公司持有16.5亿港元净现金，财政状况稳健；末期派发股息每股1.15港元，全年派息率达63%。
• 目标价：目标价为80.2港元，对应16年预测每股盈利的22倍。
• 风险因素：纸巾及个人护理行业竞争激烈、原材料价格波动、人民币汇率贬值影响。

中国动向（3818，买入）

• 2015年表现：2015年公司收入增长16.4%至14.7亿元，净利润增长12.2%至8.03亿元，但主要由于投资收益。
• 毛利率改善：综合毛利率增加5.5个百分点至56.2%；Kappa中国业务毛利率达67%，同比提升6.5个百分点。
• 投资收益：全年投资收益7.9亿元，主要来自可供出售金融资产及固定收益。
• 电商增长：电商全年增长31%至1.6亿元，占国内业务收入15%，毛利率提升24个百分点至59%。
• 目标价：目标价调整为2.08港元，对应2017年0.96倍PB和18倍PE，较现价有31%的上升空间。
• 风险因素：日本业务受汇率影响、中国业务复苏速度低于预期、投资业务风险。

公司评论

福寿园（1448，未评级）

• 行业背景：殡葬行业处于高成长阶段，福寿园以高品牌价值和高服务质量实现持续增长，2012年至今复合增长率达32.2%。
• 2015年业绩：营业收入增长39.3%至11.08亿元，归属股东利润增长23.5%至2.84亿元；毛利率77.6%，但较去年下滑2.4个百分点。
• 外延扩张：2015年完成5个项目并购，资本开支2.81亿元，墓园土地总面积增加2911亩。
• 市场前景：公司看好墓园地产的长期升值空间，同时表示可比墓穴售价持续上升。

环球市场概况

• 美元指数：美元指数走强，重上96水平，升0.42%。
• 商品价格：原油库存激增，期油下跌4%；LME基本金属普遍下跌，铜价下跌2.28%。
• 股市表现：
  • 美国股市：道指下跌0.45%，标普500指数下跌13.09%；生物科技股回吐涨幅。
  • 欧洲股市：EuroStoxx50指数下跌8点，收报3042点；银行股及能源股跌幅较大。
• 重要经济数据：周三公布的数据包括美国新建住宅销售、原油库存变化等，周四将公布零售销售、耐用品订单等数据。
• 汇率波动：美元走高对商品货币造成压力，澳元、加元、纽元等下跌；新兴货币如巴西雷亚尔贬值3%。

关键信息总结

• 港股市场在比利时恐袭事件后仍保持稳定，显示出较强的抗跌能力。
• 恒安国际和中国动向分别被给予买入评级，其业务表现和毛利率均有所改善。
• 福寿园虽未被评级，但其外延扩张和高成长性受到认可。
• 全球金融市场受到美元走强和商品价格下跌的影响，部分行业表现不佳。
• 重要经济数据和市场动态显示全球市场仍处于调整和复苏阶段，需关注相关风险。