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总第2534期 - 港股及公司研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年2月25日，内容涵盖港股市场走势分析、两家公司（安踏和澳门博彩控股）的研究分析，以及全球主要市场的表现。

港股市场分析

• 整体表现：港股在2月24日出现回吐，但盘面总体稳定，未出现明显转差。恒指下跌222点或1.14%，国指下跌109点或1.33%。
• 市场支撑：19000点是恒指的重要防守点，若能守稳，后续的G20财长会议和人大政协两会可能为港股带来机会。
• 板块表现：中资券商股和铁路基建股表现较强，而汽车股和互联网股出现回压。
• 成交量与空头：港股主板成交量略为回升至606亿港元，但低于20日平均值，沽空金额为71.4亿港元，沽空比例为11.78%。
• 重要指标：升跌股数比例为495:965，日内涨幅超过10%的股票有22只，跌幅超过10%的股票有8只。

公司研究分析

安踏（2020，买入）

• 业绩表现：2015年销售收入同比增长24.7%至111.3亿元，成为国内首家收入超百亿的运动装备公司。净利润同比增长20%至20.4亿元。
• 增长放缓：15年四季度及16年三季度订货会和同店增速放缓，主要因暖冬和零售折扣。
• 毛利率：全年服装业务毛利率同比增加3.3个百分点至47.8%，创历史新高。
• 战略扩展：计划与Descente和伊藤忠成立合资集团，进入冰雪运动领域，预计2017年上半年启动零售业务，主要针对高端市场。
• 目标价：调整目标价至23港元，维持买入评级，预计12个月后有23.8%的上涨空间。

澳门博彩控股（880，持有）

• 业绩表现：2015年第四季度EBITDA环比减少19.1%，全年派息比率降至57%。
• 收入与利润：博彩收入同比减少38.7%至485.9亿港元，核心净利润同比减少57.5%至28.6亿港元。
• 新项目进展：「上葡京」项目预计2016年中平顶，2017年底完成，建筑成本约300亿港元，需融资安排。
• 风险因素：市场占有率下降、新项目前增长预期较低、派息减少、经营成本控制压力。
• 目标价：下调目标价至5.6港元，评级下调至持有。

环球市场概况

美股表现

• 整体趋势：道琼斯指数上涨0.32%至16484.99点，标普500指数上涨0.44%至1929.8点，纳斯达克指数上涨0.87%至4542.61点。
• 个股表现：福思第一太阳能（FSLR）上涨12.4%，惠普（HPQ）上涨4.95%；宝尊电商（BZUN）下跌5.65%，达内科技（TEDU）下跌4.8%。
• 经济数据：美国原油库存增加，新屋销售下降，影响能源类股表现。

欧洲与日本市场

• 欧洲股市：全面下跌，能源、矿业和金融类股拖累大市，泛欧Stoxx600指数下跌超过2%。
• 日本市场：日圆六连涨，美元指数小幅上涨，英镑创七年新低。
• 原油价格：受库存数据影响，国际原油价格下跌，但投资人趁低吸纳，终场上涨。

其他市场表现

• 黄金：受避险买盘支撑，纽约期金上涨1.35%至1239.1美元。
• 金属市场：白银、铜、白金等金属价格波动，LME3个月期铜下跌0.06%。
• VIX恐慌指数：下跌1.24%，显示市场情绪有所缓解。

关键信息总结

安踏

• 2015年首超百亿收入门槛，业绩表现优异。
• 同店增速和订货会增速放缓，但公司单店销售效率提升。
• 毛利率再创新高，预计2016年将有所下降。
• 进入冰雪运动领域，与Descente和伊藤忠成立合资公司。
• 目标价上调至23港元，维持买入评级。

澳门博彩控股

• 2015年第四季度业绩下滑，EBITDA环比减少19.1%。
• 全年派息比率降至57%，公司保留现金以拓展业务。
• 「上葡京」项目进展顺利，预计2016年中平顶。
• 评级下调至持有，目标价降至5.6港元。

主要观点

• 港股短期盘整，19000点是关键支撑位，需关注G20和两会的市场影响。
• 安踏在运动品行业表现突出，尽管面临增长放缓和市场风险，长期仍具潜力。
• 澳门博彩控股受市场占有率下降和新项目前增长放缓影响，短期风险较大，但长期增长空间仍存在。
• 美股表现稳健，标普和纳斯达克上涨，但欧洲和日本市场承压。
• 全球市场整体波动，需关注经济数据和地缘政治因素。

关键风险提示

• 国内消费环境不佳。
• 暖冬对业绩影响高于预期。
• 澳门博彩市场占有率下降。
• 经营成本控制压力。
• 欧洲股市受能源和金融股拖累。
• 英国脱欧公投可能影响英镑走势。

总结

本报告对港股和两家公司进行了深入分析，指出港股短期盘整，安踏和澳门博彩控股面临不同风险与机遇。同时，对全球市场走势进行了简要回顾，强调了美股的稳定表现和欧洲、日本市场的压力。整体来看，市场情绪有所波动，需密切关注后续政策和经济数据的影响。