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总第2470期 - 港股市场与公司研究报告总结

核心内容概览

大市分析

• 港股表现：11月19日港股大盘呈现反复趋稳的走势，短期跌势有所放缓，市场资金倾向于“炒股不炒市”的操作。
• 市场预期：美联储12月加息已成定局，但步伐渐进，市场已接受这一预期。人民银行逆回购操作提振A股，对港股亦有正面影响。
• 成交量与空头：港股主板成交量上升5%，但低于20日平均值。空头持续存在，连续第八日超标。
• 板块表现：汽车、电池、内房、互联网、体育用品板块成为市场关注焦点。吉利汽车、天能动力、超威动力、金山软件、金蝶国际、安踏和特步等个股表现突出。

公司研究

康师傅（322，持有）

• 业绩表现：2015年前三季度股东应占溢利下降12.7%，营业额下降9.8%。方便面业务营业额下降9.9%，但毛利率提升。
• 产品升级：公司持续推进产品升级，如容器面和高价袋面提价10-20%，有助于提升利润。
• 风险因素：行业需求疲弱、竞争加剧、原材料价格反弹、食品安全事件。
• 盈利预测：下调15及16年盈利预测至3.79亿和4.29亿美元，目标价下调至13.1港元，维持持有评级。

国农控股（1236，买入）

• 公司背景：前身是乾隆科技，借壳上市，专注于农村金融领域，是供销系统唯一的海外金控平台。
• 业务发展：推出“农汇通”资金管理系统、中国农业交易平台、融资租赁等，未来计划扩展至农业保险、供销基金等。
• 增长前景：预计2015-2017年收入分别达5.5亿、10.7亿和13.4亿元人民币，年复合增长率达56%。
• 目标价：首次评级买入，目标价5.90港元，对应2016年26倍市盈率。

公司访问要点

港交所（388）

• 业绩回顾：2015年前三季度收入106亿港元，股东应占溢利64.3亿港元，同比增长显著。
• 互联互通：深港通IT系统准备就绪，预计3-4个月完成。沪港通模式被认可，有助于推动港股与A股市场的融合。
• LME发展：LME计划在中国市场拓展，特别是建设LME认可的仓库，以降低中国投资者交易成本。
• 融资费用：融资费用同比下降38%，主要因可换股债券转换为公司股份。

主要观点

• 港股趋势：市场趋于稳定，但成交量仍较低，短期内难以出现突破性上涨。
• 康师傅：业绩疲弱，需时间恢复，公司将继续推进产品升级，但短期内利润改善有限。
• 国农控股：受益于供销系统改革，具备广阔增长前景，未来业绩有望显著提升。
• 港交所：受益于互联互通机制，未来有望进一步扩大市场份额，推动业务增长。
• LME：计划在中国市场扩展，以降低交易成本并提升流动性。

关键信息

港股市场

• 恒指表现：11月19日恒指收涨1.4%，国指收涨1.37%。
• 成交量：港股主板成交量达668亿港元，环比上升5%，但仍低于20日平均值。
• 板块动向：汽车、电池、内房、互联网、体育用品板块表现活跃。

公司动态

• 康师傅：方便面及饮品业务持续承压，毛利率提升但净利下滑，产品结构升级是未来重点。
• 国农控股：通过“农汇通”和交易资产注入，业绩有望迎来爆发式增长。
• 港交所：前三季度收入和溢利增长显著，未来将受益于互联互通机制和LME业务扩展。

环球市场

• 美国市场：失业数据改善，但股市整体表现平淡，纳指和标普500小幅下跌。
• 欧洲市场：欧洲股市回升，欧央行可能扩大宽松政策。
• 商品市场：美元指数回落，期油和期金上涨，LME铜价回升。

重要风险

• 康师傅：行业需求进一步下滑、竞争加剧、原材料价格反弹、食品安全事件。
• 港股整体：中美央行政策调整、市场情绪波动、成交量持续低迷。

公司估值与评级

• 康师傅：目标价13.1港元，相当于15及16年盈利预测的25.0倍及22.1倍市盈率。
• 国农控股：目标价5.90港元，对应2016年26倍预测市盈率。
• 其他公司：部分公司如李宁、蒙牛乳业、华宝国际等获得买入评级，部分如汇源果汁、宝光实业等维持持有或卖出评级。

图表摘要

• 盈利预测：康师傅、国农控股、李宁、蒙牛乳业等公司的盈利预测和目标价列出。
• 经济数据：美国、日本、英国、加拿大、欧元区的经济数据与市场表现。
• 商品与外汇表现：道指、标普500、纳指、LME铜、美元指数、期金、期油等市场表现。

总结

• 港股趋势：整体趋稳，但成交量仍低迷，市场偏好“炒股不炒市”。
• 公司分析：康师傅业绩疲弱，需时间恢复；国农控股增长前景广阔，值得买入。
• 市场预期：中美央行政策调整对市场情绪有正面影响，但短期内港股突破性上涨机会有限。
• 投资建议：康师傅维持持有，国农控股首次买入，其他部分公司获得买入或持有评级。