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文档总结

核心内容概述

本报告为第一上海证券研究团队于2017年3月7日发布的市场分析，涵盖港股大市表现、两家重点公司（天虹纺织、信义玻璃）的研究分析以及ASM Pacific的业绩会议要点。此外，还包含了环球市场概况及部分股票的估值与评级信息。

大市分析

• 市场表现：港股市场整体处于回整状态，恒指未能收复23700关口，成交量降至700亿以下，市场情绪偏谨慎。
• 关键数据：恒指收盘报23596，上升0.18%；国指收盘报10171，上升0.26%；港股主板成交量622亿，沽空金额68.6亿，沽空比例11.02%。
• 市场影响因素：美联储即将加息、内地两会结束、港汇走弱、人民币贬值压力、美股可能的强势回吐。
• 操作建议：建议投资者采取选股候低吸纳策略，关注未跟随大盘跌穿20日线的指数股，如腾讯等。

公司研究

天虹纺织（2678，买入）

• 业绩亮点：2016财年利润翻倍至11.9亿元，纱线销售增长26%，毛利率上涨至19.4%。
• 增长前景：预计2017年纱线产量提升15%，销售增长约20%，归属股东利润增长约10%。
• 一体化模式：公司计划在越南推进牛仔服装一体化生产，预计2017年将有超过10条生产线投产。
• 风险因素：负债率上升，但预计未来将有所缓解；公司需关注原材料价格波动。

信义玻璃（868，买入）

• 业绩表现：2016年总销售额128亿港元，净利润32亿港元，同比增长52%；毛利率提升至36.3%。
• 浮法玻璃增长：销量年比上升29.6%，毛利率从11.1%升至27.5%。
• 海外扩张：马来西亚新建浮法玻璃生产线第一期已投产，预计第二期2018年下半年投产，降低生产成本。
• 目标价调整：目标价提升至8.37港元，基于2017财年的9倍PE和2.1倍PB。
• 风险因素：汇率波动、房地产政策收紧、天然气价格上涨。

公司访问要点

ASM Pacific（522）

• 2016年业绩：收入增长9.8%至142.5亿港元，税后盈利增长50.9%至14.4亿港元；毛利率升至37.6%。
• 后工序设备业务：收入增长23%至9.305亿美元，占集团总收入50.7%，主要受益于CIS设备需求和LED市场增长。
• SMT解决方案业务：收入轻微下降4.4%，但毛利率上升，公司计划通过整合与生产设施降低成本。
• 未来展望：预计2017年业绩将保持强劲，受益于CIS及LED业务需求，以及半导体市场的复苏。
• 市场机遇：智能手机行业十周年将推动投资周期，公司将在多个领域受益，如汽车、智能工厂、物联网等。

环球市场概况

• 非农前回补上升裂口：美股道指回补了上周三的上升裂口，下跌0.2%；市场情绪受特朗普禁入境令影响。
• 主要板块表现：金融、航空、资源股跌幅明显；中国创业板指数上涨近2%，但美中资股表现冷淡。
• 经济数据：欧元区Sentix投资者信心指数高于预期，美国工厂订单和耐用品订单高于预期。
• 商品与外汇：油价和金价下跌，LME基本金属价格走低，美元指数上涨，欧元和日圆期货价格下跌。

股票估值与评级

• 天虹纺织：现价10.82港元，目标价14.80港元，维持买入评级。
• 信义玻璃：现价7.16港元，目标价8.37港元，维持买入评级。
• 其他公司：如李宁、蒙牛乳业、腾讯、信利国际、华润置地等也获得买入或持有评级，部分股票目标价上调，部分下调。

主要观点

• 港股市场：整体弱势，成交量缩降，资金入市态度审慎，需警惕恶性挤压风险。
• 天虹纺织：业绩强劲，一体化模式初见成效，未来增长潜力大，但短期内增长确定性可能下降。
• 信义玻璃：受益于供给侧改革和行业需求增长，毛利率提升，海外建厂将扩大产能，目标价上调。
• ASM Pacific：后工序设备业务表现强劲，LED市场增长显著，公司多元化发展有助于应对市场挑战。
• 环球市场：非农数据预期影响加息概率，美股表现波动，商品价格调整，需关注宏观经济数据和市场情绪。

关键信息

• 港股市场：成交量降至622亿，沽空比例上升至11.02%，恒指和国指均跌穿20日线。
• 天虹纺织：2016年利润翻倍，纱线销量增长26%，计划在越南推进牛仔服装一体化。
• 信义玻璃：浮法玻璃销量增长29.6%，毛利率提升9个百分点，目标价上调至8.37港元。
• ASM Pacific：后工序设备业务增长23%，毛利率达37.6%，预计2017年业绩保持增长。
• 环球市场：非农前市场情绪偏弱，道指下跌，部分商品价格走低，美元指数上涨。