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研究所晨会观点总结（2026年3月27日）

核心内容概述

2026年3月27日东海期货研究所晨会观点主要围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品七大板块展开，分析全球及国内市场动态，评估相关商品价格走势及操作策略。整体来看，市场情绪受中东地缘政治影响显著，国内经济数据表现较好，但政策力度有所减弱，导致市场呈现震荡偏弱态势。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 全球风险偏好降温：美伊和谈存疑，油价上涨，美元指数与美债收益率走强，美联储加息预期升温，全球市场情绪趋冷。
• 国内经济超预期回升：1-2月出口大幅超预期，通胀修复，经济数据优于预期，但政策力度低于2025年。
• 资产操作建议：短期股指震荡偏弱，波动加剧，建议谨慎观望；国债亦震荡，操作建议谨慎；商品板块整体偏弱，仅能化与贵金属存在短期做多机会。

股指

• 市场情绪受压制：保险、通信服务、光伏等板块拖累股市，市场交易逻辑聚焦中东地缘风险。
• 短期震荡偏弱：国内经济虽好于预期，但中东局势导致股指波动加剧，市场情绪降温。
• 操作建议：短期建议谨慎观望，关注两会后政策实施及市场情绪变化。

贵金属

• 贵金属大幅下跌：沪金、沪银夜盘下跌，现货黄金与白银均走弱。
• 原因分析：美伊和谈存疑，油价上涨，美元走强，市场避险情绪降温。
• 操作建议：短期贵金属震荡走弱，建议谨慎观望。

黑色金属

• 钢材市场震荡：期现货价格小幅回落，但需求边际改善，库存降幅扩大。
• 铁矿石价格反弹：市场传闻谈判波折，支撑矿石价格，但上涨空间有限。
• 硅锰/硅铁震荡偏强：合金价格受原油反弹支撑，市场等待4月进场情况。
• 操作建议：钢材、铁矿石短期震荡，硅锰/硅铁震荡偏强，整体建议谨慎操作。

有色新能源

• 铜价承压：TC降至新低，但副产品收益支撑冶炼利润，库存高位。
• 铝价受支撑：进口维持高位，供应刚性，国内产量同比增加。
• 锌价震荡：库存下降但仍在高位，下游需求疲软，进口窗口关闭。
• 铅价弱势：进口窗口持续打开，库存高位，需求进入淡季。
• 镍价支撑有限：印尼配额缩减，供应偏紧，但高库存压制涨幅。
• 锡价震荡：进口量回升，需求疲软，价格随库存变化震荡。
• 碳酸锂震荡：供需双旺，库存持续去化，但出口禁令可能引发阶段性供需错配。
• 工业硅区间操作：供需双弱，库存高位，价格贴近成本。
• 多晶硅弱势震荡：库存高位，现货价格下跌，下游价格下移，空头可适时止盈。

能源化工

• 原油震荡偏强：美伊冲突反复，油价小幅攀升，短期波动加大。
• 沥青震荡偏强：油价走强带动价格上涨，但下游需求疲软。
• PX震荡：原油支撑价格上涨，但下游负反馈压制涨幅。
• PTA偏强震荡：油价反弹，但下游减产压制涨幅。
• 乙二醇震荡：港口库存去化有限，出口预期支撑价格。
• 短纤偏强震荡：成本支撑明显，但下游减产限制涨幅。
• 甲醇震荡偏强：港口库存去化，供需修复，价格坚挺。
• PP偏强运行：港口库存持续去库，市场紧张支撑价格。
• LLDPE偏强运行：供应收缩，需求回升，库存去化加速。
• 尿素窄幅波动：供需聚焦国内市场，政策引导为主，市场情绪降温。

农产品

• 美豆震荡偏弱：出口销售超预期，但市场对生物燃料目标及种植面积报告关注。
• 豆菜粕震荡调整：豆粕库存去化支撑价格，但巴西装运风险未完全解除。
• 豆菜油承压震荡：豆油库存去化，菜油供应压力显现，市场同步承压。
• 棕榈油高位震荡：出口量大幅回升，但进口利润倒挂，市场成交清淡。
• 玉米窄幅调整：现货价格偏强，但政策性拍卖及进口节奏可能带来压力。
• 生猪震荡偏弱：产能调整，需求尚处淡季，养殖亏损加剧，市场或继续下跌。

总结与操作建议

• 市场整体情绪偏弱：中东局势持续扰动，全球风险偏好降温，国内市场亦受情绪影响。
• 国内经济表现超预期：出口与通胀数据优于预期，但政策力度减弱，市场对后续政策实施持观望态度。
• 商品价格呈现震荡格局：多数品种短期震荡偏弱，仅部分如能化、甲醇等受成本支撑偏强。
• 操作建议：短期建议谨慎观望，关注地缘政治变化、政策实施及市场情绪波动，把握阶段性机会。

数据来源

本报告数据来源于：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM。