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东海期货研究所晨会观点精萃（2025年6月24日）

基于最新市场动态，研究人员对各板块进行简要分析，仅供参考。

宏观 & 股指

• 核心看点： 中东地缘风险降温+美联储暗示7月降息可能性。
• 预期： 全球/国内避险情绪降温，风险偏好升温，市场逻辑转向关注宏观政策、贸易谈判与国内政策。
• 操作： 短期谨慎做多，关注中东局势变化与FOMC后续动态。

商品 & 能源化工

黑色板块

• 【钢材/铁矿石】： 需求尚可支撑，且预期偏弱。产量/库存变化较大，矿石受焦煤影响。短期底部震荡为主。
• 【硅锰/硅铁】： 需求尚可，原料价格偏弱。短期区间震荡，对原料仍有支撑，但采购欠佳。
• 【纯碱/玻璃】： 供给宽松，需求趋弱，库存累库风险高。短期潜在回调。
• 【铜】： 宏观预期未变（需关税等拖累可能），基本面产量高、需求边际偏弱。短期谨慎观望/等外盘带动或关税消息。
• 【铝】： 政策预期提振需求，但淡季需求转弱与社库走缓互相影响。短期震荡偏强但市场预期疲软。
• 【沥青】： 已经受益油价下跌带动跟随调降，关注后续去化及原油波动。

能源化工（焦炭未列）

• 【原油】： 伊以停火预期+实际袭击未封锁海峡，油价应声下跌。短期震荡下跌，关注冲突后续演变。
• 【PTA】： 成本支撑强+装置检修偏紧，但油价下跌压力与下游利润恶化（装置检修减少）相互影响。短期区间震荡格局，预期向下。
• 【乙二醇】： 短期产地矛盾支撑减弱，中东风险缓和预期。短期跟随油价回调。
• 【EG/PX】： 利油因素较多，预期回调动力大于支撑（参考标签，但原文仅分析PX部分）。

农产品

• 【美豆】： 收益率与天气预期伴随波动，本周单产提升(低于预期也有可能)。短期震荡。
• 【豆粕/菜粕】： 油厂开机高库存或补充，豆粕供应趋松。菜粕替代尚明显，短期震荡偏弱。
• 【棕榈油/豆油】： 受伊渠冲突影响，市场短暂冲高后回调。库存报告数据显示库存累库与品质变动。短期震荡偏弱，跟随原油。
• 【玉米】： 港口动销与进口替代(小麦发力)支撑短期价格走强/调整，但关注执行与天气。
• 【生猪】： 基差调整与养殖端压栏、终端需求未复苏，短期震荡偏强但波动可能略增（维持或小调）[注：猪价稳健上涨，期价修复]。

## 总结要点
1.  **地缘政治风险**是近期行情变化的关键因素。
2.  原油及化工品板块呼应紧密。
3.  黑色板块基本面复杂，供需博弈激烈。
4.  金属板块受宏观主导，短期方向不明。
5.  农产品偏供给格局。
6.  投资策略上，多数板块建议**谨慎观望**或短线操作，避险为主。