> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月22日研究所晨会观点总结 ## 核心内容概览 本次晨会聚焦于**宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品**五大板块，整体市场情绪偏谨慎，重点关注**美伊谈判、国内经济数据、政策预期、成本支撑、库存变化**等关键因素。 --- ## 宏观金融观点 - **美伊谈判不确定性**：伊朗拒绝参加22日谈判，美国延长停火期限但维持海上封锁，谈判前景不明朗。 - **市场反应**：原油价格和美元指数反弹，全球风险偏好降温。 - **国内经济**：一季度GDP增长回升且好于预期，通胀修复，但市场关注点转向中东局势。 - **资产策略**： - **股指**：短期震荡反弹，操作上谨慎做多。 - **国债**：短期震荡，建议谨慎观望。 - **商品**： - **黑色**：短期震荡反弹，谨慎观望。 - **有色**：高位震荡，谨慎做多。 - **能化**：震荡调整，波动较大，谨慎观望。 - **贵金属**：短期震荡，谨慎做多。 --- ## 黑色金属观点 - **钢材**： - 期现货市场小幅反弹，成交量低位。 - 需求未明显好转，库存下降但板材压力大。 - 市场情绪偏强，关注成本支撑与宏观政策。 - **铁矿石**： - 期现货价格小幅回落，但震荡偏强。 - 铁水产量继续上行，供应端发运量环比小幅回落，到港量回升。 - 5.1节前钢厂或阶段性补库，支撑矿价。 - **铁合金**： - 硅铁现货价格反弹，硅锰现货持平。 - 库存处于低位，成本支撑明显。 - 短期预计区间震荡。 --- ## 有色新能源观点 - **铜**： - 中东局势反复，但有色金属对地缘有所脱敏。 - 铜价核心矛盾在弱现实与预期博弈，国内去库但全球库存仍高。 - 上方空间谨慎看待。 - **铝**： - 进口量创历史第二高，国内库存接近150万吨高位。 - 中东三大铝企停产短期提振铝价，但欧洲铝企复产将带来增量。 - 需求不佳，表需同比下滑。 - **锌**： - 社会库存维持高位，LME库存小幅下滑。 - 锌矿加工费下调，进口矿TC降至负值。 - 需求端表现欠佳，光伏、家电等需求疲软。 - **铅**： - 进口量同比大幅增加，社会库存回升至近年来高位。 - 再生铅企业集中复产，铅价走势偏强。 - 原生铅产量季节性回升，需求进入淡季。 - **镍**： - 印尼RKAB配额大幅下降，全年产量预计同比下降近三成。 - 镍价短期受高库存压制，上方空间有限。 - 中东冲突导致印尼硫磺紧缺，MHP成本上升。 - **锡**： - 锡矿进口量回升，云南江西开工率略有下滑。 - 下游需求分化，半导体增长但其他领域下滑。 - 现货市场持货方出货意愿尚可，接货方意愿降温。 - 短期预计震荡偏强。 - **碳酸锂**： - 价格下跌，期现基差收窄。 - 下游排产逐月回升，对低价原料采购意愿积极。 - 短期谨慎持多，或等待逢低布局机会。 - **工业硅**： - 价格下跌，期货升水维持。 - 成本端受焦煤支撑，短期维持区间震荡。 - **多晶硅**： - 价格反弹，但下游接受能力有限。 - 政策引导下或出现降开工负荷，短期反弹高度有限，谨慎观望。 --- ## 能源化工观点 - **原油**： - 美伊停火即将到期，双方分歧未解，油价高位震荡。 - 中东原油流动承压，美国供应趋紧，市场情绪波动大。 - **沥青**： - 需求季节性回升，短期维持偏强震荡。 - **PX**： - 5月汽油调油料需求增加，出口预期高位。 - 供应受限，价格维持偏强震荡。 - **PTA**： - PX价格高位震荡，PTA装置减量，但需求疲软。 - 基差下行，短期涨价空间有限。 - **乙二醇**： - 港口库存去库低于预期，海外装置复工预期提升。 - 下游开工低位，价格上行空间有限。 - **短纤**： - 聚酯板块整体盘整，短纤维持震荡。 - 利润受限，终端需求疲软。 --- ## 农产品观点 - **美豆**： - CBOT大豆价格下跌，种植率回升但市场情绪谨慎。 - 天气因素延缓播种，成本支撑仍存。 - **豆菜粕**： - 油厂库存宽松，后期到港冲击确定性高。 - 豆粕维持区间震荡，菜粕跟随调整。 - **油脂**： - 豆油价格创期约新高，跟随原油涨势。 - 棕榈油出口量环比下降，增产压力增加。 - 国内油脂市场受国际行情主导，棕榈油溢价支撑减弱。 - **玉米**： - 东北挺价，华北出货积极性增加。 - 销区需求疲软，替代品冲击持续。 - **生猪**： - 出栏均价下跌，供应压力仍存。 - 五一节前备货可能带来需求边际改善，但反弹空间有限。 --- ## 数据来源 - Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM - 东海期货研究所整理 --- ## 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，内容基于公开可获得资料，仅供参考，不构成投资建议。报告观点、结论及建议可能随市场变化而调整，投资者需自行承担风险。未经授权，禁止任何形式的翻版、复制或发布。