> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所晨会观点总结（2026年3月26日） ## 核心内容概述 本次研究所晨会分析了宏观经济、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个市场板块的走势及影响因素，整体市场情绪受中东局势和国内政策预期的影响较大，呈现震荡偏弱态势，部分品种则因成本支撑或供需变化出现反弹或调整。 --- ## 宏观金融与股指 ### 主要观点 - **美元反弹**：受中东局势影响，美元指数维持强势，美国国债收益率小幅回落，全球风险偏好降温。 - **国内经济超预期**：1-2月中国经济和出口数据好于预期，通胀修复回升，但政策力度低于2025年。 - **股指震荡偏弱**：市场交易逻辑聚焦于中东地缘风险，短期股指波动加剧，受美国缓和信号影响有所回暖。 - **操作建议**：短期谨慎观望，关注中东局势变化及两会后政策实施。 ### 关键信息 - 短期股指震荡反弹、波动加剧。 - 国内经济数据优于预期，但政策力度减弱。 - 市场情绪受地缘风险影响较大，需关注后续政策和情绪变化。 --- ## 贵金属 ### 主要观点 - **贵金属反弹**：沪金、沪银夜盘上涨，黄金结束日线九连跌，白银由跌转涨。 - **美元回落支撑**：美元指数回落对贵金属形成支撑，但美国国债收益率上升仍压制金价。 - **操作建议**：短期大幅波动，建议谨慎观望。 ### 关键信息 - 沪金主力合约上涨1.82%，沪银上涨2.15%。 - 现货黄金收涨1.54%，现货白银收涨2.8%。 - 市场情绪波动明显，需关注地缘风险变化。 --- ## 黑色金属 ### 主要观点 - **钢材市场震荡回调**：跟随能源价格波动，库存见顶回落，但表观消费增幅放缓。 - **铁矿石价格回落**：受原油价格走弱和谈判消息影响，价格回调，但需求仍有韧性。 - **硅锰/硅铁震荡偏强**：加工费有所回升，市场等待4月进场情况。 - **操作建议**：短期谨慎观望，关注成本回落后的调整风险。 ### 关键信息 - 钢材库存见顶回落，表观消费增幅放缓。 - 铁矿石发货及到港量上升，供需错位缓解。 - 硅锰、硅铁加工费回升，盘面建议震荡偏强思路。 --- ## 有色新能源 ### 主要观点 - **铜**：TC降至新低，但副产品收益支撑冶炼利润，国内库存累积，需求未明显提振。 - **铝**：受中东局势缓和影响，反弹力度弱于其他金属，LME铝接近支撑位。 - **锌**：加工费回升，但下游需求疲软，库存下降。 - **铅**：进口窗口持续打开，库存下降，但需求进入淡季。 - **镍**：印尼将征镍暴利税，供应风险仍存，价格震荡。 - **锡**：进口量回升，但下游需求分化，价格回落。 - **碳酸锂**：供需双旺，库存持续去化，预计震荡。 - **工业硅**：贴水收窄，成本支撑明显，建议区间操作。 - **多晶硅**：库存高位，现货价格下跌，预期弱势震荡。 ### 关键信息 - 铜TC接近-70美元/吨，硫酸、贵金属收益弥补冶炼利润。 - 铝进口维持高位，废铝进口小幅走低，供应压力仍存。 - 锌矿加工费反弹，但下游需求疲软，库存下降。 - 镍价受印尼政策影响，供应风险存在，但库存高位限制涨幅。 - 多晶硅库存高位，现货价格下跌，下游价格同步下移。 --- ## 能源化工 ### 主要观点 - **原油**：美伊和谈信号释放，油价小幅回落，但霍尔木兹海峡通航仍受关注。 - **沥青**：跟随油价波动，终端需求疲软，上行驱动有限。 - **PX**：外盘价格下降，下游负反馈持续，但油价若走强仍有支撑。 - **PTA**：下游减产，基差走低，价格偏强震荡。 - **乙二醇**：出口预期走高，但显性库存未明显下降，价格震荡。 - **短纤**：产销低迷，库存累积，价格随PTA维持震荡。 - **甲醇**：港口库存下降，供需修复，价格维持偏强格局。 - **PP**：库存持续去化，现货市场紧张，价格偏强。 - **LLDPE**：供应收缩，需求回升，库存去化加速，价格偏强。 - **尿素**：库存下降，农业需求转弱，工业需求支撑，价格窄幅波动。 ### 关键信息 - 原油价格受美伊谈判影响小幅回落，但霍尔木兹海峡通航仍是关键变量。 - 沥青、PX、PTA等品种受油价和终端需求影响，价格震荡。 - 甲醇、PP、LLDPE等品种库存去化，价格偏强运行。 - 尿素库存下降，政策主导行情，价格窄幅波动。 --- ## 农产品 ### 主要观点 - **美豆**：受南美丰产和中美贸易关系影响，价格震荡。 - **豆菜粕**：库存加速去库，支撑豆粕基差偏强。 - **豆菜油**：豆油库存下降，支撑基差偏强；菜油供应压力显现。 - **棕榈油**：出口数据超预期，价格小幅上涨，但国内进口利润倒挂导致到港放缓。 - **玉米**：价格窄幅调整，库存偏低，但4月拍卖消息可能影响走势。 - **生猪**：产能调整，需求淡季，价格或继续下跌。 ### 关键信息 - 美豆价格震荡，受南美丰产和贸易关系影响。 - 豆粕库存去化，基差偏强；菜粕供应担忧消退，价差走扩。 - 棕榈油出口超预期，但国内进口节奏放缓。 - 玉米库存偏低，但拍卖消息可能带来压力。 - 生猪产能去化预期升温，价格或继续下跌。 --- ## 数据来源 本报告数据来自：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。 --- ## 重要声明 - 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。 - 报告信息来源于公开资料，东海期货不对信息的准确性及完整性做任何保证。 - 报告观点仅作参考，不构成投资建议，客户需自行判断。 - 东海期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。 - 报告版权归属东海期货有限责任公司研究所，未经许可不得翻版、复制发布。 --- ## 东海期货研究所联系方式 - **地址**：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼 - **联系人**：贾利军 - **电话**：021-68756925 - **邮箱**：Jialj@qh168.com.cn - **网址**：www.qh168.com.cn