20260326-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_339kb

研究所晨会观点总结（2026年3月26日）

核心内容概述

本次研究所晨会分析了宏观经济、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个市场板块的走势及影响因素，整体市场情绪受中东局势和国内政策预期的影响较大，呈现震荡偏弱态势，部分品种则因成本支撑或供需变化出现反弹或调整。

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宏观金融与股指

主要观点

• 美元反弹：受中东局势影响，美元指数维持强势，美国国债收益率小幅回落，全球风险偏好降温。
• 国内经济超预期：1-2月中国经济和出口数据好于预期，通胀修复回升，但政策力度低于2025年。
• 股指震荡偏弱：市场交易逻辑聚焦于中东地缘风险，短期股指波动加剧，受美国缓和信号影响有所回暖。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注中东局势变化及两会后政策实施。

关键信息

• 短期股指震荡反弹、波动加剧。
• 国内经济数据优于预期，但政策力度减弱。
• 市场情绪受地缘风险影响较大，需关注后续政策和情绪变化。

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贵金属

主要观点

• 贵金属反弹：沪金、沪银夜盘上涨，黄金结束日线九连跌，白银由跌转涨。
• 美元回落支撑：美元指数回落对贵金属形成支撑，但美国国债收益率上升仍压制金价。
• 操作建议：短期大幅波动，建议谨慎观望。

关键信息

• 沪金主力合约上涨1.82%，沪银上涨2.15%。
• 现货黄金收涨1.54%，现货白银收涨2.8%。
• 市场情绪波动明显，需关注地缘风险变化。

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黑色金属

主要观点

• 钢材市场震荡回调：跟随能源价格波动，库存见顶回落，但表观消费增幅放缓。
• 铁矿石价格回落：受原油价格走弱和谈判消息影响，价格回调，但需求仍有韧性。
• 硅锰/硅铁震荡偏强：加工费有所回升，市场等待4月进场情况。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注成本回落后的调整风险。

关键信息

• 钢材库存见顶回落，表观消费增幅放缓。
• 铁矿石发货及到港量上升，供需错位缓解。
• 硅锰、硅铁加工费回升，盘面建议震荡偏强思路。

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有色新能源

主要观点

• 铜：TC降至新低，但副产品收益支撑冶炼利润，国内库存累积，需求未明显提振。
• 铝：受中东局势缓和影响，反弹力度弱于其他金属，LME铝接近支撑位。
• 锌：加工费回升，但下游需求疲软，库存下降。
• 铅：进口窗口持续打开，库存下降，但需求进入淡季。
• 镍：印尼将征镍暴利税，供应风险仍存，价格震荡。
• 锡：进口量回升，但下游需求分化，价格回落。
• 碳酸锂：供需双旺，库存持续去化，预计震荡。
• 工业硅：贴水收窄，成本支撑明显，建议区间操作。
• 多晶硅：库存高位，现货价格下跌，预期弱势震荡。

关键信息

• 铜TC接近-70美元/吨，硫酸、贵金属收益弥补冶炼利润。
• 铝进口维持高位，废铝进口小幅走低，供应压力仍存。
• 锌矿加工费反弹，但下游需求疲软，库存下降。
• 镍价受印尼政策影响，供应风险存在，但库存高位限制涨幅。
• 多晶硅库存高位，现货价格下跌，下游价格同步下移。

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能源化工

主要观点

• 原油：美伊和谈信号释放，油价小幅回落，但霍尔木兹海峡通航仍受关注。
• 沥青：跟随油价波动，终端需求疲软，上行驱动有限。
• PX：外盘价格下降，下游负反馈持续，但油价若走强仍有支撑。
• PTA：下游减产，基差走低，价格偏强震荡。
• 乙二醇：出口预期走高，但显性库存未明显下降，价格震荡。
• 短纤：产销低迷，库存累积，价格随PTA维持震荡。
• 甲醇：港口库存下降，供需修复，价格维持偏强格局。
• PP：库存持续去化，现货市场紧张，价格偏强。
• LLDPE：供应收缩，需求回升，库存去化加速，价格偏强。
• 尿素：库存下降，农业需求转弱，工业需求支撑，价格窄幅波动。

关键信息

• 原油价格受美伊谈判影响小幅回落，但霍尔木兹海峡通航仍是关键变量。
• 沥青、PX、PTA等品种受油价和终端需求影响，价格震荡。
• 甲醇、PP、LLDPE等品种库存去化，价格偏强运行。
• 尿素库存下降，政策主导行情，价格窄幅波动。

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农产品

主要观点

• 美豆：受南美丰产和中美贸易关系影响，价格震荡。
• 豆菜粕：库存加速去库，支撑豆粕基差偏强。
• 豆菜油：豆油库存下降，支撑基差偏强；菜油供应压力显现。
• 棕榈油：出口数据超预期，价格小幅上涨，但国内进口利润倒挂导致到港放缓。
• 玉米：价格窄幅调整，库存偏低，但4月拍卖消息可能影响走势。
• 生猪：产能调整，需求淡季，价格或继续下跌。

关键信息

• 美豆价格震荡，受南美丰产和贸易关系影响。
• 豆粕库存去化，基差偏强；菜粕供应担忧消退，价差走扩。
• 棕榈油出口超预期，但国内进口节奏放缓。
• 玉米库存偏低，但拍卖消息可能带来压力。
• 生猪产能去化预期升温，价格或继续下跌。

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数据来源

本报告数据来自：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。

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重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。
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