20160424-中泰证券-农林牧渔：大宗农产品专题之一-资金热逐，关注筑底向上品种_18页_1mb

农林牧渔大宗农产品专题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年大宗农产品市场走势，分析了糖、棉花、大豆、橡胶和玉米等主要品种的供需变化及价格走势，并提出了投资建议。报告指出，尽管部分农产品价格因资金推动而上涨，但其价格最终将回归基本面，强调了供需关系、政策影响、汇率变化及种植周期对农产品价格的长期作用。

主要观点

1. 农产品价格走势

• 糖：基本面逐步向好，预计下半年价格有望冲高，可能突破成本价，形成阶段性盈利。
• 棉花：产量下降快于消费下降，国储库存消化需耐心，价格受国储投放节奏影响较大。
• 大豆：库存压力较小，产量影响价格，需求稳定，价格有望继续反弹。
• 橡胶：上半年供需改善，价格回暖，但下半年种植面积和需求端仍有不确定性。
• 玉米：市场化改革不可避免，短期价格下行，长期需关注种植结构调整。

2. 市场趋势

• 2016年4月，大宗农产品期货价格波动显著，其中棉花、橡胶、大豆涨幅较大。
• 农产品价格受资金推动，但基本面仍是主导因素，价格最终将回归实际供需。

3. 价格预测

• 价格趋势向好的排序为：糖 > 棉花 > 大豆 > 橡胶，玉米则处于下行周期中。
• 糖价有望震荡上行，可能突破5400-5600元/吨，最终均价低于二次结算价5800元/吨。
• 玉米价格预期底部在1400-1500元/吨，可能在该区间下方进行兜底收购。

关键信息

1. 行业概况

• 上市公司数量：84家
• 行业总市值：约933.82亿元
• 行业流通市值：约581.78亿元

2. 重点公司数据

• 南宁糖业：股价稳定，2015年亏损，2016年和2017年盈利预期增强。
• 新赛股份：股价稳定，盈利预期从负到正。
• 海南橡胶：股价稳定，盈利预期逐步改善。

3. 供需分析

• 糖：内糖和外糖均进入去库存周期，供需缺口扩大，预计价格将逐步上涨。
• 棉花：全球进入去库存周期，但库存仍较高，需时间消化。
• 大豆：全球产量稳定，需求持续增长，库存消费比回落，价格有望反弹。
• 橡胶：供需边际改善，价格回暖，但下半年种植面积和需求端仍有不确定性。
• 玉米：临储政策改革，价格向进口到岸价看齐，短期价格下行。

4. 影响因素

• 原油价格：对农产品价格有显著拉动效应。
• 政策因素：如国储棉轮出、玉米市场化改革等。
• 天气因素：对种植面积和产量有直接影响。
• 汇率因素：如巴西雷亚尔贬值，增强出口竞争力。

投资建议

• 评级：增持
• 投资逻辑：下半年价格趋势向好的品种排序为：糖 > 棉花 > 大豆 > 橡胶，玉米则处于下行周期。
• 风险提示：原油价格下跌、全球货币政策收紧、天气利好农作物生长等。

图表目录摘要

• 图表1：15/16榨季全国产糖量
• 图表2：全球食糖供需平衡表
• 图表3：全球棉花平衡表
• 图表4：中国棉花平衡表
• 图表5：棉花种植面积逐年减少
• 图表6：棉花种植收益差
• 图表7：全球大豆平衡表
• 图表8：国内大豆产量和种植面积持续下滑
• 图表9：国内大豆进口量持续上升
• 图表10：天然橡胶与合成橡胶的比较
• 图表11：天然橡胶消费量稳步上升
• 图表12：天然橡胶产量稳中有降
• 图表13：全球天然橡胶期末库存高位回落
• 图表14：天然橡胶现货价
• 图表15：主要天然橡胶生产国种植面积
• 图表16：主要天然橡胶生产国开割面积
• 图表17：玉米临储制度以来历年收储量和收储价格
• 图表18：玉米供需平衡表
• 图表19：黑龙江玉米、稻谷、大豆种植利润比较
• 图表20：原油与白糖的联动
• 图表21：原油与豆粕的联动
• 图表22：商品期货持仓金额自春节后开始上升
• 图表23：农产品价格主要影响因素
• 图表24：重要农产品期货基本介绍

结论

农产品价格受多种因素影响，短期受资金推动上涨，但长期仍需关注基本面变化。报告建议投资者关注糖、棉花、大豆等具备上涨潜力的品种，同时警惕玉米等处于下行周期的产品。在政策、供需、汇率等多重因素作用下，农产品市场未来仍有较大波动空间，需谨慎操作。